碩貝德(300322)2018年半年報點評:聚焦終端天線領域 5G射頻技術實現突破
【2018-08-15】 總體經營情況良好，營收和利潤穩步增長 公司于8 月10 日披露2018 年半年報，公司上半年實現營業總收入8.29 億元，較上年同期增長3.06%；實現歸屬于上市公司股東的凈利3492.35 萬元， 較上年同期增長342.46%；實現歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤2661.51 萬元，同比增長1099.30%。中報符合市場預期。 在今年不斷變化及競爭加劇的市場環境下，公司總體經營情況良好，營業收入和利潤較上年同期穩步增長。公司主營收入的增長主要依靠天線、指紋模組、芯片封裝等產品的銷售增長，三項費用大幅削減主要是由于減少合并機殼業務。雖然在天線、指紋模組、芯片封裝三項業務毛利率下降的情況下， 公司凈利潤得到明顯提升。其增長的主要原因是公司重點放在客戶、技術與執行力方面，即聚焦優質大客戶，深度挖掘客戶價值；聚焦產品主線，以技術增加產品附加值、增強客戶粘度；強化管理執行力，增加管理剛性。因此公司已經擺脫了以往發展路線，回歸到核心技術研發、強化研發團隊建設、提升行業競爭優勢的發展道路上。 加強自主技術研發，積極布局5G 產品 今年以來，公司始終圍繞移動智能終端產品（手機、平板、電腦、汽車、移動支付及可穿戴設備等），聚焦天線、射頻器件及相關組件，致力于成為一流的射頻器件供應商。公司的主要產品包括：移動終端天線、指紋識別模組、先進封裝產品（包含硅通孔圖像處理傳感器、生物識別芯片及晶圓級三維封裝等）。在射頻技術和產品的研發上，公司以自主研發為主導，并積極與國內、外知名大學和科研院所深入合作，產品研發與技術創新能力在同行業居于領先地位。上半年，公司共獲得專利授權137 項，其中發明專利 24 項，實用新型專利 107 項，外觀設計專利 6 項，公司的核心競爭力進一步增強。 隨著 5G 時代的到來，射頻業務將是通信行業的重點與難點，公司已經開始積極布局 5G 天線、射頻前端芯片、射頻模組等相關業務。在 5G 射頻天線產品方面，已推出 Sub6g 與毫米波解決方案與產品，并申請了多項國際專利；在 5G 射頻前端芯片方面，經過多年的投入，實現了從 24GHz 到 43GHz 全頻段覆蓋的技術突破。未來幾年內，公司將在 5G 天線、射頻模組方面聚集資源實現突破，從而成為5G 射頻行業領先企業。 積極開拓新用戶，不斷提升市場份額 公司的產品具有定制化等特點，客戶改進生產工藝或者開發新產品往往都會提出新的功能性要求。針對該特點，公司建立輻射全球的客戶服務中心，快速響應和全程跟蹤客戶需求，推進解決方案實施。因此今年上半年，公司主要產品陸續突破國內國際一流客戶，不斷提升市場份額。 主要表現為公司對核心大客戶三星的天線銷售持續上升，對國內知名手機廠商供應量也實現大幅增長。同時公司的車載系列天線成功進入北美通用、上海通用、廣汽、吉利、比亞迪等重要客戶供應鏈體系，為多個主力車型大批量提供多合一的天線產品。此外，公司無線充電的發射端及接收端業務的國際大客戶拓展陸續取得突破。為保持公司經營業績的不斷增長，下半年公司在保持現有國內外知名電子企業長期、穩定的合作關系的同時，將持續拓展新的客戶資源，以技術研發產品突破和服務到位優勢，增強公司整體客戶資源。 盈利預測 隨著5G建設高潮的來臨，公司深耕終端天線領域，不斷實現新技術與產品的突破，同時公司注重風險控制，實施健康的財務管控，并堅持內生性增長與外延式發展相結合的發展策略，有效提升資產質量和持續盈利能力?；诖?，我們預計公司未來三年業績將穩步增長，即2018~2020年，公司營收將達到23.78億、28.53億和35.67億元，歸母凈利潤分別為0.72億、1.08億和1.30億元，給予公司“增持”評級。 風險提示：5G天線研發進展不及預期；大客戶訂單數不及預期；新客戶開發進展不及預期。 |
