匯頂科技(603160)2018年半年報(bào)點(diǎn)評:凈現(xiàn)金流遠(yuǎn)超凈利潤 光學(xué)指紋蓄勢待發(fā)
【2018-08-28】 中報(bào)概況：匯頂科技2018年上半年實(shí)現(xiàn)銷售收入13.88億元人民幣，較2017年上半年銷售收入18.37億減少24%；上半年凈利潤1.12億元人民幣，同比減少76.72%。 受上半年手機(jī)低迷市場影響，電容指紋芯片單價(jià)及收入下降。電容指紋產(chǎn)品自2017年開始飽和，2018H1中國手機(jī)市場整體出貨量同比下降17.8%，以及全面屏促進(jìn)小sensor的大規(guī)模使用，使得已有的電容指紋市場規(guī)模受限。2018年上半年，匯頂?shù)漠a(chǎn)品在手機(jī)市場的銷售占總銷售額90%。2018H1，公司指紋芯片出貨量較2017年上半年增加，市場占有率提升，但產(chǎn)品價(jià)格受市場競爭及產(chǎn)品組合的影響盈利能力受到影響，營收同比減少30%，環(huán)比減少24%。 毛利率下降7.4pct、研發(fā)費(fèi)用大幅上升，使得凈利率大幅下降18.2%。報(bào)告期內(nèi)匯頂毛利率39.7%，同比下降7.4pct，實(shí)現(xiàn)毛利總額5.5億元。2018年上半年，匯頂科技國內(nèi)專利申請數(shù)量為92件，國內(nèi)專利授權(quán)數(shù)量為35件；國外專利申請數(shù)量（不含PCT申請）為93件，國外專利授權(quán)數(shù)量為36件；PCT專利申請數(shù)量為91件。2018H1研發(fā)支出為3.33億元，同比增加53%，研發(fā)開支占銷售收入比重為24%，是管理費(fèi)用率從13.2%上升至26.5%的主因。隨著光學(xué)指紋新產(chǎn)品進(jìn)入量產(chǎn)，預(yù)計(jì)研發(fā)費(fèi)比將回歸歷史正常水平。另外，本期經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額3.7億，同比上升20%，比本期凈利潤高230%，表明公司處于良性經(jīng)營態(tài)勢。 光學(xué)指紋嶄露頭角，匯頂已參與4大旗艦機(jī)型。由于技術(shù)與產(chǎn)能受限，安卓陣營的3DSensing今年僅會(huì)在幾款旗艦機(jī)型，應(yīng)用普及尚需時(shí)日。屏下指紋識別有望成為近2年安卓旗艦機(jī)型標(biāo)配。2017MWC上，匯頂發(fā)布屏下指紋解決方案，是全球最早參與屏下光學(xué)指紋研發(fā)的公司之一。今年1月份，VIVOX20PlusUD版首次搭載了光學(xué)指紋方案，標(biāo)志著屏下光學(xué)指紋時(shí)代的開啟。匯頂是目前全球商用機(jī)型最多、累計(jì)出貨量最大的屏下光學(xué)指紋芯片供應(yīng)商，在2018年上半年就已先后在vivoX21UD、華為MateRS保時(shí)捷設(shè)計(jì)、小米8探索版、vivoNEX旗艦版等高端旗艦機(jī)獲得商用。 維持盈利預(yù)測，維持買入評級。中報(bào)營收基本符合預(yù)期，凈利潤率低于預(yù)期。看好電容指紋業(yè)務(wù)通過規(guī)模效應(yīng)止跌以及光學(xué)指紋業(yè)務(wù)量產(chǎn)，仍維持2018/2019/2020年公司營業(yè)收入預(yù)測42/61/75億，歸母凈利潤預(yù)測12/15/19億。公司為IC設(shè)計(jì)領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)成長公司，已獲國家集成電路基金入股。目前公司新產(chǎn)品已進(jìn)入量產(chǎn)節(jié)點(diǎn)，爆發(fā)在即，維持買入評級。 |
