文科園林(002775)2018年半年報點評:二季度收入增速放緩 財務費用提升
【2018-08-28】 文科園林發布2018年半年報：2018年上半年公司實現營業收入13.80億元，同比增長20.02%；實現歸母凈利潤1.30億元，同比增長25.48%。其中Q2收入9.66億元，同比增長12.17%，實現歸母凈利潤1.14億元，同比增長22.80% 分季度來看，公司Q1、Q2收入分別較2017年同期增長43.41%、22.80%，二季度收入增速明顯放緩，或與民企融資形勢進一步趨緊、項目推進放緩有關。分業務來看，公司園林工程貢獻了公司總營收的96.09%。 公司上半年實現綜合毛利率18.73%，較2017年同期提升0.19%。公司毛利率較其他園林公司略低，主要因為公司園林業務中還有部分地產園林業務。 公司上半年期間費用占比為7.01%，較2017年同期上升0.81%，主要系財務費用占比的大幅提升。資產減值損失占比為0.97%，較2017年同期上升0.03%。凈利率為9.41%，相比于2017年同期提升0.41%，主要因為公司獲得政府補助，其他收益占比提升（+0.67pct）。 公司2018年上半年每股經營性現金流凈額為-0.40元，同比下降0.11元，較2017年同期有所惡化，主要因為收現比大幅下降。公司上半年實現收現比、付現比分別為58.90%、67.47%，分別較上年同期減少9.32%、11.93%。收現比大幅下降是現金流狀況惡化的主要原因。 盈利預測：我們調整公司2018-2020年EPS分別為0.58元、0.70元、0.85元，2018年8月23日收盤價對應的PE為12.3倍、10.2倍、8.4倍，維持“審慎增持”評級。 風險提示：地產調控風險、PPP行業政策調整風險、新簽訂單不達預期、項目融資及訂單落地不及預期、現金流情況惡化 |
