大千生態(tài)(603955)2017年年報(bào)點(diǎn)評(píng):業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng) PPP+EPC新簽合同大幅增加
【2018-04-11】 營(yíng)收及凈利潤(rùn)增速穩(wěn)定，工程訂單增量推動(dòng)施工收入增加，華東仍為最主要區(qū)域市場(chǎng) 工程施工帶動(dòng)毛利率同比提升，管理費(fèi)用及資產(chǎn)減值有所增加 經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流出大幅增加，資產(chǎn)負(fù)債率較低，長(zhǎng)期應(yīng)收款增加 PPP+EPC 新簽合同大幅增加，PPP 業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)較快 投資建議：公司著力于區(qū)域深耕、組團(tuán)發(fā)展、園旅一體，PPP+EPC訂單的較快增長(zhǎng)和IPO 融資有望增強(qiáng)業(yè)績(jī)釋放能力。我們預(yù)計(jì)公司2018 年-2020 年的收入增速分別為50.0%、40.0%、34.3%，凈利潤(rùn)增速分別為71.4%、53.4%、29.1%，實(shí)現(xiàn)EPS 分別為1.54、2.37、3.06 元。維持公司買(mǎi)入-A 的投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為40.04 元，相當(dāng)于2018 年26.0 倍的預(yù)期市盈率估值。 風(fēng)險(xiǎn)提示：固定資產(chǎn)投資增速放緩、PPP 項(xiàng)目推進(jìn)緩慢、PPP 政策變動(dòng)、工程回款不及時(shí)、核心員工流失、首發(fā)解禁等風(fēng)險(xiǎn)。 |
