貨幣基金的優(yōu)勢
6月24日，央行宣布年內第三次定向降準，7月5日起下調國有大型商業(yè)銀行等人民幣存款準備金率0.5個百分點。一些專業(yè)人士預期，此舉將向市場釋放約7000億元規(guī)模的流動性。 進入7月后，金融市場各類資金品種收益率明顯下滑，7月下旬更是下降明顯。貨幣基金收益率隨之走低。但令人意想不到的是，貨幣基金產生了相對高收益的優(yōu)勢，成了短期資金追逐的品種。 據Wind統計，按A、C等子份額分別統計，截至6月末，743只貨幣基金的7日年化收益率平均水平為4.2166%；到了7月末跌至3.5897%；到了8月末又跌至3.2486%。盡管如此，貨幣基金相對其他短期利率品種還是具有明顯的優(yōu)勢。滬市國債逆回購隔夜品種6月末價格高達7.36%，7月末迅速跌至2.575%，8月末微幅反彈至2.865%。 上述券商部門負責人稱，貨幣基金主要持有短期債和銀行協議存款，后者期限都比短期回購期限長，所以回報率高也是正常的。 實際上，基金行業(yè)也曾發(fā)生過貨幣基金的風險事件，比如在2013年的錢荒時期，貨幣基金的收益率相對逆回購、同業(yè)存單等短期利率品種一度出現了倒掛，而機構出乎自身資金需求和套利等需求考量，紛紛拋售貨幣基金。 這一次，6月末發(fā)生的貨幣基金收益率相對逆回購等短期利率品種倒掛的現象很快便得到了糾正，并且相對優(yōu)勢變得明顯。而隨著場內逆回購收益率急速大跌，貨幣基金成為了短期資金逐利的對象。 截至，8月31日，一年期國債收益率為2.83%，同業(yè)拆借利率隔夜品種為2.309%，而743只貨幣基金的平均7日年化收益率為3.2486%。 據Wind發(fā)布的研報信息，貨幣基金收益率不斷走低，在跌破 4%后，迅速下跌到了3.5%以下。然而，貨幣基金規(guī)模卻在迅速增長。截至8月中旬的一個多月，場內貨幣基金規(guī)模增長了近1000 億份，最大的場內貨幣基金規(guī)模也從900多億激增到1500億元。普通貨幣基金或貨幣B成為了機構凈申購的對象。由于近期貨幣基金收益率顯著高于銀行間拆借利率等利率水平，套利資金正在大舉進入貨幣基金，越來越多的貨幣基金因申購過猛而開始限制申購。面對這樣的情況，預計貨幣基金的收益率還將繼續(xù)走低，貨幣基金規(guī)模如此快速增長恐怕不會持續(xù)。 上述基金經理又稱，貨幣基金的套利空間不會太大，利差幅度太小，還存在流動性問題。比如流動性好的貨幣基金可能存在限購的問題。 不過有第三方基金銷售人士也對第一財經稱，該公司可以提供一攬子貨幣基金的組合申購服務，可以提供貨幣基金的分散配置服務，近期滿足了個別銀行的需求。 在中國金融市場上，貨幣基金的規(guī)模變化有時也是A股表現的反向指標。自一季度上證綜指從3500點上方回調至今，累計出現了約800點的跌幅。截至目前，滬深兩市的日成交額萎縮至3000億元以內。 在一些業(yè)內人士看來，股市的虧損效應以及有關債券市場潛在的回調風險，對貨幣基金規(guī)模產生了正向作用。畢竟，貨幣基金收益率再低，目前也有3%的年化水平。相比其他類保本資產，貨幣基金仍具有相對優(yōu)勢。 或許，正是以上種種因素，使得自去年12月以來斷檔發(fā)行10個月的貨幣基金，整體規(guī)模非但沒有出現萎縮，反而不斷創(chuàng)出了新高。 |
