航天電子(600879)2018年半年報點評:業(yè)績平穩(wěn) 改革加速
【2018-09-05】 公司發(fā)布2018年中報：營收60.71億元，同比增8.73%；歸母凈利潤2.24元，同比增7.13%；扣非后凈利潤1.98億元，同比增5.95%。公司計劃2018年實現(xiàn)營收145億元（同比增11%），上半年完成計劃的41.87%。 上半年營收增長平穩(wěn)，營業(yè)成本上升拉低公司利潤增幅。公司上半年營業(yè)成本51.11億元，同比增加4.39億元，增長幅度9.41%。毛利率15.80%，同比下降0.53個百分點。三費合計6.79億元，同比增加0.28億元，增長幅度4.30%，費用增幅低于營收。 公司主要業(yè)務(wù)為航天電子專用產(chǎn)品及電線、電纜產(chǎn)品，航天產(chǎn)品業(yè)務(wù)與國家航天任務(wù)密切相關(guān)。我國2017年合計進行18次發(fā)射任務(wù)；2018年僅上半年即實現(xiàn)18次發(fā)射，全年計劃發(fā)射任務(wù)35次。預(yù)計未來很長一段時期內(nèi)，國家將繼續(xù)實施載人航天、月球探測、高分辨率對地觀測系統(tǒng)、衛(wèi)星導(dǎo)航定位系統(tǒng)等航天重大科技工程以及一批重點領(lǐng)域的優(yōu)先項目，公司直接受益于航天產(chǎn)業(yè)大發(fā)展。 公司被納入國企改革“雙百企業(yè)”名單，有助于加快改革步伐，推動骨干激勵，提升企業(yè)活力。公司作為航天科技集團九院整體上市平臺，2017年九院未上市5家研究所（13/16/771/772/704所）備考凈利潤可觀，院所改制與注入可顯著增厚公司業(yè)績。 我們維持對公司的盈利預(yù)測，預(yù)計2018-2020年歸母凈利潤5.91/6.62/7.70億元，對應(yīng)8月28日收盤價PE為32/29/25倍，維持“審慎增持”評級。 風險提示：產(chǎn)品毛利率持續(xù)下滑；改革進度不及預(yù)期。 |
