中航沈飛(600760)2018年半年報點評:均衡生產效果明顯 業績同比大幅改善
【2018-09-04】 均衡生產效果明顯，盈利能力有望持續提升 隨著下游需求明顯提升和公司推行均衡化生產，公司上半年業績大幅改善。其中銷售費用445 萬元，同比減少75.86%；管理費用3.22 億元，同比減少15.88%；財務費用-4450 元，同比減少3943 萬元。均衡化生產對公司期間費用控制和盈利能力的提升起到一定的積極作用。另外，公司的應付票據5.03 億元，同比增長32.96%；應付賬款78.9 億元，同比增長40.81%，表明公司在積極備貨，同時反映出下游需求明顯增加。 中國殲擊機搖籃，業績彈性較大 中航沈飛承擔我國殲擊機及防務裝備的研發、生產任務，先后研制生產了20 多種型號戰機，被譽為“中國殲擊機的搖籃”。目前沈飛主要生產軍機型號包括殲-11 系列、殲-15、殲-16 和殲-31。目前我國軍機同美軍相比存在較大的數量差和代差，強軍戰略和技術突破使我國軍機產業迎來向上拐點，隨著補償性列裝和更新換代加速推進，中航沈飛將迎來新一輪發展機遇期。 盈利預測與投資建議 預計公司2018/19/20 年將實現歸母凈利潤分別為8.83/10.98/12.89 億元，EPS 分別為0.63/0.79/0.92 元，對應PE 分別為57/46/39 倍。鑒于公司在手軍品訂單充足，股權激勵計劃穩步推進，隨著軍品批量交付和降本增效取得成效，公司業績有望明顯釋放，給予“買入”評級。 風險提示 軍品訂單釋放不及預期；軍品交付進度不及預期。 |
