內(nèi)蒙一機(jī)(600967)2018年半年報(bào)點(diǎn)評(píng):軍品訂單明顯釋放 業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)可期
【2018-09-04】 營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，預(yù)收賬款大幅增加 上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入50.82 億元，同比增長(zhǎng)10.91%，完成年度計(jì)劃目標(biāo)的40.96%；公司預(yù)收賬款52.53 億元，同比增加58.70%；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈流入20.3 億元，同比增加246.75%。我們認(rèn)為，公司上半年經(jīng)營(yíng)狀況良好，從預(yù)收賬款大幅增加可以看出軍品訂單加速釋放，相關(guān)下游客戶需求旺盛，業(yè)績(jī)有望保持快速增長(zhǎng)。 地面裝甲龍頭，助力陸軍向全域機(jī)動(dòng)化轉(zhuǎn)型 公司作為國(guó)家唯一的集主戰(zhàn)坦克和輪式車輛為一體的裝備研制生產(chǎn)基地，主要研制生產(chǎn)履帶、輪式、火炮三大系列產(chǎn)品，形成了輪履結(jié)合、車炮結(jié)合、輕重結(jié)合、內(nèi)外貿(mào)結(jié)合的研制生產(chǎn)格局。從國(guó)內(nèi)來(lái)看，“軍隊(duì)機(jī)械化、信息化建設(shè)取得重大進(jìn)展”是強(qiáng)軍“三步走”的首要目標(biāo)， 陸戰(zhàn)裝備加速建設(shè)。 “十九大”報(bào)告提出，確保到 2020 年基本實(shí)現(xiàn)機(jī)械化。2015 年開始的軍隊(duì)改革，將陸軍18 個(gè)集團(tuán)軍整編為13 個(gè)集團(tuán)軍，隨著裁軍的落實(shí)，未來(lái)武器裝備費(fèi)用和訓(xùn)練費(fèi)用有相對(duì)提升的趨勢(shì)。軍費(fèi)投入向提升部隊(duì)?wèi)?zhàn)斗力轉(zhuǎn)移為公司發(fā)展帶來(lái)了機(jī)遇。公司作為地面裝甲龍頭，有望受益于陸軍換裝加速。 盈利預(yù)測(cè)與投資建議 預(yù)計(jì)公司2018/19/20 年將實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為6.43/8.20/10.14 億元，EPS 分別為0.38/0.49/0.60 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為34/27/22 倍。鑒于公司作為國(guó)內(nèi)唯一的集主戰(zhàn)坦克和輪式車輛為一體的生產(chǎn)企業(yè)， 有望受益于陸軍換裝加速，而且目前公司估值相對(duì)較低，給予“買入” 評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示 軍品訂單釋放不及預(yù)期；軍品交付進(jìn)度不及預(yù)期。 |
