中科創達(300496)2018年半年報點評:經營性現金流改善 智能汽車業務突出
【2018-08-30】 公司發布中報：H1營收5.8億，同比增長24%；H1歸母凈利潤為6106萬，同比增長6%；H1扣非為5509萬，同比增長42%。 公司實現智能汽車業務收入1.07億元，業務進入高速增長期 公司已建立圍繞“Kanzi ”的智能汽車業務生態：Rightware已與超過55家全球車廠和一級零部件供應商開展合作；公司亦與超過30家全球車廠和一級零部件供應商在車載信息娛樂系統/智能駕駛艙領域開展合作。上半年智能汽車收入1.07億元、增長達92.81%，Rightware并表貢獻收入3800萬元，同比增速35%；而公司自己開發的智能車載貢獻收入6900萬元，同比增速150%，增長更塊。Rightware對公司汽車業務的貢獻不僅體現在并表中，更體現在對公司開發產品推向市場產生的協同效應。 公司在報告期內經營性現金流凈增額7645萬，同比增長100% 公司經營性現金流增長好于利潤增長，主要系公司將并購增值相當一部分記為無形資產并每年攤銷，另一部分記為商譽，攤銷在近幾年對利潤表影響較大，隨著未來攤銷折舊完畢后，利潤表將得到改善。 預測18-20年EPS為0.392元/股、0.595元/股、0.883元/股 公司上半年利潤增速一般，但考慮到公司去年Q4由于財務費用以及其他投入帶來去年利潤基數低；今年新拓展的汽車客戶將在下半年產生實際收入和利潤，以及MMsolution并表，我們預測18-20年營收分別為14.86、19.25、25.14億元；歸母凈利潤為1.58、2.40、3.56億元；按最新收盤價對應的PE分別為75、49、33倍。公司智能車載和部分智能硬件領域的地位越來越突出，投入鎖定后續放量的“前裝”屬性突出，維持“買入”評級。 風險提示 智能車載部分落地加速態勢明顯，但是比重仍有待提高；收購的MM Solution產業地位高，仍需整合；IOT基數較低，短期貢獻還不夠大。 |
