華工科技(000988)2018年半年報點評:H1收入維持較快增長 高功率激光設備增長50％
【2018-09-03】 H1收入維持較快增長，變更募投項目或提升光器件盈利能力 H1收入增長35%，銷售費用階段性增長和原材料價格上漲使得營業利潤增長僅26%，變更募投項目提升光器件盈利能力。我們預計，2018-2020年公司歸母凈利潤依次為4.45、6.05和8.31億元；維持"推薦"評級。 激光加工設備和光器件持續增長拉動公司H1營收增長35% 2018H1公司營收27.42億元（+35%）；受益于新領域突破和新產品放量、激光加工設備收入9.72億元（+31%），5G、數據中心和物聯網建設拉動光器件業務收入11.9億元（+50.8%），中煙增長44%和洋河、口子窖等非煙大客戶突破拉動激光防偽收入增長39.6%，傳感器業務收入4.45億元（+11.3%）。 H1高功率激光設備增長50%、精密激光系統收入增長40% 2018H1公司中標國際知名車企全球第一條高端鋁合金電池托盤自動化及焊接生產線，自主研發的國內首條新能源汽車全鋁車身焊裝生產線量產上市，光纖激光切割機銷售增長69%、成功交付格力等客戶，高功率激光設備銷售增長50%。H1精密激光系統事業群在3C消費電子、pcb/FPC、脆性材料、新能源等行業銷售增長40%。 原材料漲價和銷售費用階段性大增導致營業利潤僅增長26% H1電阻電容和存儲芯片等漲價使光器件業務毛利率下降至6.6%，導致公司整體毛利率下降2.6個百分點至23.8%。2018H1公司銷售費用2.31億元（+75%），其中激光業務銷售費用1.81億元（+100%），因滄州、宿遷、寶雞、成都等激光加工中心投入運營和銷售人工費用階段性增加所致。H1原材料漲價和激光加工設備業務銷售費用增長使得營業利潤2.2億元（+26.5%）。 變更募集資金投向5G和數據中心光模塊提升光器件盈利能力 公司終止智能終端產業項目，擬將剩余4.63億募集資金變更用于5G和數據中心光模塊項目，預計2019年8月達產，或新增收入9.2億元、凈利潤1億元。我們預計，該項目投產將優化光器件業務結構、并提升盈利能力。 風險提示：價格競爭激烈的風險；募投項目進展不達預期的風險 |
