光迅科技(002281)2018年半年報點評:市場影響業績短期承壓 擁有自主芯片能力備戰5G
【2018-09-04】 分析與判斷 業績短期承壓，5G有望帶來機會 2018年上半年，受中興事件、運營商投資放緩、設備商需求疲弱并矯正庫存的影響，傳統市場增長腳步有所放慢，公司營收增長受到一定影響，但仍完成年度目標的46%。同時，受傳統市場競爭環境惡化，資源型材料價格上漲等影響，公司毛利及凈利潤有不同程度下滑，上半年綜合毛利率16.73%，同比下降2.04pct。公司堅持立足國內、面向全球的國際化發展思路，國際市場在重點區域和重點客戶處均取得突破，國際銷售同比顯著增長60%。隨著下半年運營商資本開始回升，傳統市場回暖和新興市場起量，以及5G試商用不斷推進，公司業績有望迎來轉折。 加大研發，擁有自主芯片核心競爭力 上半年，公司加快關鍵技術突破，成立國內研發中心分別布局高速中心產品、5G無線產品、板卡產品、高速封裝產品。光芯片技術繼續保持國內領先、國際前列的優勢，多款芯片產品開發成功及獲得主流設備商驗證通過，具備10G及以下光芯片的量產能力，25G DFB和EML芯片預計今年小批量出貨。在中美貿易爭端以及5G進程加速的背景下，光迅科技是國內少有的具備核心芯片技術的光模塊廠商，在市場上具備核心競爭優勢。 開拓新產品，提升生產效率 上半年，公司抓住數據中心的需求，通過定增開展數據通信用高速光收發模塊產能擴充項目，布局數通市場100G光模塊產品，投產后預計新增年產80.89萬只100 Gb/s光模塊，目前產品已進入北美部分云計算廠商名單。同時，大力推進智能制造平臺建設和精益生產項目，著力提高勞動生產率和交付及時率。上半年，49項智能制造自動化項目按計劃推進，自動化倉儲系統設備安裝完畢。 盈利預測與投資建議 預計2018-2020年EPS分別為0.58、0.74和0.93元，相應PE分別為42、33和26倍。公司近三年PE最低值和平均值分別為36倍和54倍。給予“謹慎推薦”評級。 風險提示： 運營商資本開始不及預期；光芯片研發進度不及預期。 |
