風(fēng)華高科(000636)2017年年報(bào)及2018年一季報(bào)點(diǎn)評(píng):乘MLCC自主可控之東風(fēng) 破國(guó)企改革之堅(jiān)冰
【2018-05-11】 MLCC開(kāi)啟新一輪漲價(jià)潮，國(guó)產(chǎn)崛起鑄就業(yè)績(jī)高增長(zhǎng) 被動(dòng)元件市場(chǎng)行情持續(xù)向好，MLCC均價(jià)漲幅超20%，R-Chip漲幅略小于MLCC，漲幅最大的是體積小，電容量大的高端MLCC產(chǎn)品。風(fēng)華高科緊抓市場(chǎng)回暖契機(jī)，一方面，圍繞"聚焦主業(yè)"發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)加大主業(yè)投入，積極布局新一輪產(chǎn)業(yè)升級(jí)及產(chǎn)能擴(kuò)張，主力產(chǎn)品MLCC和片式電阻器擴(kuò)產(chǎn)超過(guò)30%； 另一方面，公司新型電子元器件關(guān)鍵材料與工藝國(guó)家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室掛牌，自主研發(fā)提高產(chǎn)品技術(shù)水平。成功突破日韓一線巨頭的封鎖，完成了車(chē)規(guī)級(jí)MLCC、片式電阻器、電感器、鋁電解電容器全系列產(chǎn)品的AEC-Q200認(rèn)證并形成訂單，擺脫了高端電子元器件受制于人的窘境。 受前期投資產(chǎn)能逐步釋放以及強(qiáng)化企業(yè)管控等綜合因素的積極影響，公司主營(yíng)產(chǎn)品市場(chǎng)訂單供不應(yīng)求，產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平穩(wěn)步提升，產(chǎn)品及客戶(hù)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。 國(guó)企改革之先鋒，優(yōu)化管理激發(fā)企業(yè)內(nèi)生成長(zhǎng)動(dòng)力 作為廣東國(guó)企改革先鋒，風(fēng)華高科不斷深化改革整合重組。一方面，把資源向優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)和優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中，實(shí)施"瘦身強(qiáng)體"工作，突出聚焦主業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，壓縮管理鏈條，完成9家控股、參股公司停業(yè)退出；實(shí)施職能部門(mén)整合改革，人員編制縮減達(dá)35%。另一方面，完善各子（分）公司及職能部門(mén)薪酬激勵(lì)機(jī)制改革，突出績(jī)效和能力的付薪導(dǎo)向，在實(shí)現(xiàn)員工共享公司發(fā)展成果的同時(shí)，適度拉開(kāi)收入差距，加大激勵(lì)與約束力度。通過(guò)深化改革，公司核心競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)，運(yùn)營(yíng)效率大幅提升，阻容感三大主力產(chǎn)品盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。 MLCC漲價(jià)邏輯得到驗(yàn)證，供需缺口有望延續(xù) 在需求側(cè)，汽車(chē)電子、智能手機(jī)升級(jí)換代使得MLCC需求總量快速提升。一方面，汽車(chē)電子市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)MLCC朝高端化與精細(xì)化發(fā)展。另一方面，智能手機(jī)產(chǎn)品功能升級(jí)及通信標(biāo)準(zhǔn)提升驅(qū)使MLCC用量大幅攀升，市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。在供給側(cè)，日韓MLCC一線巨頭整體擴(kuò)產(chǎn)力度不強(qiáng)，為適應(yīng)高端市場(chǎng)需求，主要戰(zhàn)略為內(nèi)部產(chǎn)能結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)移。如TDK轉(zhuǎn)型至高容量MLCC和消費(fèi)電子的微型MLCC，未來(lái)逐步淡出中低端市場(chǎng)。結(jié)構(gòu)性漲價(jià)邏輯已得到市場(chǎng)驗(yàn)證，供需矛盾有望持續(xù)。 積極推薦國(guó)內(nèi)MLCC行業(yè)龍頭風(fēng)華高科（000636.SZ） 風(fēng)險(xiǎn)提示：公司擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期、國(guó)企改革不及預(yù)期 |
