日本臺風導致村田停產 巨頭國巨宣布MLCC漲價(概念股)

【2018-09-06】    投資要點：

    公司具備材料制備核心技術：公司是國內特種陶瓷材料領域的引領者，擁有發明專利64項，主持制定了多項陶瓷材料國際和行業標準。公司是全球第二家具備水熱法制備高純度納米鈦酸鋇粉能力的公司，實現了MLCC陶瓷粉的國產化。同樣依托水熱法制備的納米陶瓷粉體，國瓷康立泰打破國外企業對數碼噴釉產品的壟斷，實現了數碼噴釉墨水的國產化。公司蜂窩陶瓷載體比肩國際水平，有望打破國際壟斷，并且產品良率90%以上處于國內領先水平，具備優于同行的成本優勢。

    產業和消費升級提升公司陶瓷粉需求：5G時代陶瓷背板優勢得到體現，陶瓷背板5%滲透率將帶來3萬噸氧化鋯陶瓷粉需求；消費升級帶動我國齒科快速發展（過去十年口腔市場符合增速18%），陶瓷牙的消費增長將帶動氧化鋯陶瓷粉的需求；隨著手機、家電、汽車智能化程度越來越高，電子陶瓷的消費量逐年增長從而提升陶瓷粉需求。公司3500噸氧化鋯陶瓷產能年底建成后將提升公司營收和利潤。建筑陶瓷粉由于個性化陶瓷需求的結構性增長也將保持15%的增速優于傳統建筑陶瓷。

    環保升級，打造國內汽車催化龍頭：公司催化板塊已經發展成含氧化鋁、鈰鋯固溶體、蜂窩陶瓷載體和分子篩等多種材料的完整汽車尾氣催化劑體系。公司GPF國六產品已能量產，鈰鋯方面水熱產品已經與國際水平相當，氧化鋁產品已通過歐六標準認證。2018年起國內全面執行國五標準，2020年國六標準將實施，隨著公司下游客戶的不斷導入和汽車尾氣排放標準的逐步提高，催化業務將繼續保持較高速增長。

    估值與投資建議：

    考慮到公司陶瓷材料的技術競爭力和行業需求增加，我們預測公司18/19/20年歸母凈利潤分別為4.9、5.8、6.8億元，18/19/20年EPS約為0.76、0.91、1.06元，PE分別為26X、22X、19X，給予"買入"評級。

    風險提示：

    收購標的業績不達預期，新建產能推進不及預期，下游需求萎縮。