全志科技(300458)2018年半年報點評:業務顯著回暖 業績大幅提升
【2018-09-05】 點評：公司上半年營收同比大幅增長48%帶動利潤顯著提升，主要受益于（1）公司產品線布局陸續出貨，智能音箱上半年放量顯著提升，掃地機器人、智能家電等智能硬件也逐步放量，其中R系列進入多家音箱產品；（2）傳統業務編解碼產品中，OTT套片和平板回暖明顯；（3）上半年正式推出前裝車載產品T7處理器，成為公司首款車規級產品，目前已經獲得AEC-Q100的車規級認證。Q2大幅增長態勢有望延續至Q3，前3季度業績指引同比大幅增長。 公司針對智能數字座艙市場發布了車規平臺型處理器T7芯片，可同時滿足娛樂系統、數字儀表、360環視系統、ADAS、駕駛員監控系統、流媒體后視鏡、云鏡等多個智能化產品。公司已在車載產品方向持續投入多年，并在車載后裝市場取得良好發展。隨著后裝市場競爭日趨激烈和車聯網時代的到來，公司投入將向前裝市場傾斜，上半年正式推出前裝車載產品T7處理器。未來公司后裝有望提供套片解決方案，前后裝市場打開新一輪成長空間！ OTT打開海外市場，平板趨勢回暖。公司編碼類產品市場迅速成長，主要用于專業及家用類監控攝像頭、行車記錄儀和運動相機。智能解碼產品線方面，公司快速響應產品更新迭代，打開OTT海外市場，實現海外客戶方案量產。平板產品市場開始回暖，公司針對入門級平板升級換代的需求發布了新的高性價比低功耗平板處理器芯片方案。 公司多年來深耕應用處理器及電源管理芯片設計，多年耕耘覆蓋智能硬件、專業視像、平板、車載以及無線互聯多條產品線，經過調整今年有望在主營業務回暖、費用率降低情況下迎來業績釋放，建議重點關注！ 全志科技作為領先的智能應用處理器SoC和智能模擬芯片設計廠商，智能硬件產品和車規級芯片有望迎來業績增長。預計公司2018/2019/2020年歸母凈利潤為1.83/2.30/3.06億元，EPS為0.50/0.62/0.94，對應PE為46/37/25X，給予"買入"評級。 風險提示：智能硬件、車規級芯片等產品拓展不達預期；平板電腦市場進一步下滑。 |
