迪森股份(300335)2018年半年報點評:業績表現穩中向好"煤改氣"有望打開成長空間
【2018-08-03】 B 端運營收入略有下滑，整體發展依舊向好。報告期內，公司主營業務依然為清潔能源綜合服務，其中：B 端運營業務實現營業收入3.79 億元，同比減少3.50%；B 端裝備業務實現營業收入7,498.30 萬元，同比增加52.76%；C 端產品與服務業務實現營業收入3.52 億元，同比增加22.65%。B 端運營業務收入較上年同期有所下滑，主要是由于部分客戶用氣量及單價波動所致。而受益于常州鍋爐并表及迪森設備的內延發展，公司B 端裝備業務收入同比上漲明顯。 收購常州鍋爐，有望突破B 端裝備發展瓶頸。報告期內，公司完成常州鍋爐100%股權的收購工作，并計劃在常州鍋爐實施可轉債募投項目——“年產20,000 蒸噸清潔能源鍋爐改擴建項目”，將常州鍋爐打造成公司B 端裝備的研發制造基地，進一步擴充公司水管鍋爐、火管鍋爐、常壓鍋爐、導熱油爐的產能。若公司依托常州鍋爐擴充產能的規劃順利實施，則有望突破公司B 端裝備業務的產能及場地瓶頸，提高在該業務領域的競爭力。 “煤改氣”持續推進，C 端業務或將充分受益。公司C 端業務受“煤改氣”市場影響較大。2017 年12 月中央10 部委共同發布《北方地區冬季清潔取暖規劃(2017-2021)》，提出“2+26”城市“煤改氣”壁掛爐用戶需增加1200 萬戶。2018年7 月3 日，國務院印發《打贏藍天保衛戰三年行動計劃》，該計劃重點強調能源結構調整，長期來看“煤改氣”將繼續推進。隨著多地清潔能源改造陸續實施，公司C 端業務有望迎來增長契機。 盈利預測及評級：根據公司當前股本，我們預計公司2018-2020 年EPS 為0.64 元、0.74 元、0.80 元。按照2018-08-02收盤價計算，對應PE 分別為13 倍、11 倍、10 倍。受益于“煤改氣”的持續推進，公司C 端業務有望放量。維持“增持”評級。 風險因素：政策推進不及預期；市場競爭風險；成本控制風險；市場推廣不及預期。 |
