南都電源（300068）：新品推廣漸入佳境，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化
來(lái) 源： 華泰證券 撰寫時(shí)間： 2014-08-22 公司發(fā)布 2014年中報(bào)、2014年三季度業(yè)績(jī)快報(bào)。2014 年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入 17.2 億元，同比增長(zhǎng) 3.35%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)為 7604.36 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 36.53%；基本每股收益 0.13元。其中，因會(huì)計(jì)變更增加凈利潤(rùn)約 1648萬(wàn)元，此為一次性影響，若剔除該影響凈利潤(rùn)約 5956.36 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 7%，略低于預(yù)期。公司同時(shí)發(fā)布 3季度業(yè)績(jī)快報(bào)，預(yù)計(jì)累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為 11013.82-13767.28萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 20-50%；若剔除會(huì)計(jì)變更一次性影響，同比增長(zhǎng)約 2-32%。 中期業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)，但略低于預(yù)期，1、儲(chǔ)能市場(chǎng)：上半年新產(chǎn)品認(rèn)證占據(jù)部分產(chǎn)線，新舊產(chǎn)品線切換影響交付能力，導(dǎo)致海外銷售額同比略有下降；國(guó)內(nèi)方面，盡管公司已與中國(guó)移動(dòng)簽訂未來(lái)兩年采購(gòu)協(xié)議，并與中國(guó)聯(lián)通開(kāi)始執(zhí)行集采合同，但因國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商籌備中國(guó)通信設(shè)施服務(wù)股份有限公司，致 4G投資出現(xiàn)階段性延后，從而國(guó)內(nèi)銷售增速低于預(yù)期，但隨著該公司正式運(yùn)營(yíng)，后續(xù) 4G建設(shè)有望進(jìn)入實(shí)施階段，預(yù)計(jì)下半年起國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求有望持續(xù)增長(zhǎng)，同時(shí)，我們注意到截止報(bào)告期公司庫(kù)存增加約1.21 億元，后續(xù)有望隨訂單增加顯著提升交付能力。2、動(dòng)力電池方面因上半年產(chǎn)品技術(shù)升級(jí)等增加部分投入，成本略有提升，致動(dòng)力電池業(yè)務(wù)毛利率略降 1.82百分點(diǎn)。 新業(yè)務(wù)推廣漸入佳境。通信領(lǐng)域：高溫電池銷售額約 5000 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 167%，其中海外市場(chǎng)銷售達(dá) 4500 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 173%；通信用鋰電池的主增長(zhǎng)由國(guó)外轉(zhuǎn)移至國(guó)內(nèi)，同比增長(zhǎng) 79.6%，而海外新客戶認(rèn)證工作亦有序推進(jìn)中，有望于下半年或明年起逐步釋放市場(chǎng)。動(dòng)力電池領(lǐng)域：積極推進(jìn)鉛炭電池在節(jié)能環(huán)保汽車啟停領(lǐng)域的應(yīng)用，加強(qiáng)技術(shù)合作以拓展市場(chǎng)；公司低速純電動(dòng)車用動(dòng)力電池銷售額同比增長(zhǎng)51.17%。儲(chǔ)能領(lǐng)域：持續(xù)快速增長(zhǎng) 37%至 7419 萬(wàn)元，報(bào)告期內(nèi)中標(biāo)的典型項(xiàng)目有中廣核青海共和 6MWh 集裝箱示范項(xiàng)目、中科院沈陽(yáng)自動(dòng)化研究所智能電網(wǎng)實(shí)驗(yàn)平臺(tái)項(xiàng)目等；同時(shí)積極對(duì)接海外各類儲(chǔ)能項(xiàng)目，未來(lái)海外儲(chǔ)能業(yè)務(wù)有望大幅增長(zhǎng)。 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化，綜合毛利率小幅升至 14.22%。報(bào)告期內(nèi)，通信產(chǎn)品毛利率同比增長(zhǎng) 3.03百分點(diǎn)至 19.33%，鋰電池、高溫電池等新產(chǎn)品盈利能力均高于普通鉛酸電池，因此產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化致通信電池毛利率提升。動(dòng)力電池毛利率同比仍下降，因產(chǎn)品技術(shù)升級(jí)增加部分投入，動(dòng)力電池成本略有提升，因此盡管動(dòng)力電池廠商間的價(jià)格戰(zhàn)已告于段落，但公司動(dòng)力電池毛利率進(jìn)一步由一季度的 10.66%下降至 8.17%。 |
