元祖股份(603886)2018年半年報點(diǎn)評:募投項(xiàng)目助力發(fā)展 雙節(jié)業(yè)績值得期待
【2018-08-30】 公司發(fā)布2018年半年度報告，報告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入7.17億元，YOY+8.56%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤2105.31萬元，YOY+513.76%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣非后凈利潤531.9萬元，同比扭虧。2018年單二季度公司營收4.44億元，YOY+12.69%；歸母凈利潤5087.85萬元，YOY+127.14%。 2018H1公司營收實(shí)現(xiàn)較快增長，主因營銷渠道強(qiáng)化以及端午期間產(chǎn)品銷售高增長。預(yù)收賬款同比增加24.84%，主因公司卡券銷售高于去年同期。廣告宣傳費(fèi)用同比增加24.38%，主因公司加大電視、廣播、戶外廣告的投放力度。此外，公司毛利率同比下降0.19個pct至61.50%,主因包材價格上漲。我們預(yù)計毛利率下滑為短期現(xiàn)象，公司主攻禮品市場，提價阻力較小。 門店新設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，單店?duì)I收不斷提升。2018H1，公司通過購買或租賃形式不斷開設(shè)直營門店，擴(kuò)大公司覆蓋范圍。截至2018年6月30日，公司共擁有607家門店，相比年初增加16家。同時，公司加強(qiáng)市場推廣，提高生產(chǎn)和物流的反應(yīng)速度，并且強(qiáng)化對加盟店的服務(wù)支持力度，激勵各門店業(yè)績提升。上半年，公司店效穩(wěn)步提升，同比增長4-5%。 募投項(xiàng)目助力發(fā)展，雙節(jié)業(yè)績值得期待。三季度為公司銷售旺季，產(chǎn)生近半營收及超九成的利潤。其中，中秋月餅相關(guān)產(chǎn)品就占全年?duì)I收和凈利約35%。今年，公司積極調(diào)整和開拓市場，銷售渠道逐步強(qiáng)化，三季度業(yè)績預(yù)計將進(jìn)一步提升。2019年底，公司募投項(xiàng)目也將達(dá)成，疊加公司門店及店效的提升，業(yè)績有望保持穩(wěn)健增長。 【投資建議】 上調(diào)盈利預(yù)測。預(yù)計元祖股份2018/2019/2020年?duì)I業(yè)收入分別為19.84/22.22/24.46億元，歸母凈利潤分別為2.41/2.77/3.19億元，EPS分別為1.00/1.16/1.33元,對應(yīng)PE17.56/15.26/13.27倍，維持“增持”評級。 【風(fēng)險提示】 食品安全風(fēng)險； 市場競爭加劇； 倉儲及物流風(fēng)險。 |
