露笑科技：與伯恩光學設藍寶石公司 明確集團資產置入
研究機構：廣發證券 撰寫日期：2014-04-03 與伯恩光學合資設立藍寶石公司。 公司于2014 年4 月1 日與伯恩光學(惠州)有限公司簽訂協議，共同出資設立伯恩露笑藍寶石有限公司，注冊資本5 億元，露笑現金出資2 億元，占股權40%。露笑科技董事會已通過審議。 伯恩光學是蘋果供貨商。 伯恩光學注冊資本76 億港幣，屬于臺港澳法人獨資企業，生產顯示屏鏡片、水晶玻璃等電子產品元器件，已進入蘋果產業鏈。伯恩光學的地位決定了合資公司藍寶石產品進入蘋果屏幕材料供應鏈的可能性非常大。伯恩露笑公司擬計劃總投資20 億元。 合資公司將向露笑科技購買設備大幅增厚業績。 協議明確了伯恩露笑合資公司將向露笑科技全資子公司露通機電購買200 臺80 公斤級藍寶石長晶爐，將于2014 年8 月底之前交貨完畢，預計總交易額2.3 億元左右，占公司2013 年收入的8.4%。假設長晶爐設備凈利潤10%，則將產生2300 萬利潤，公司2013 年凈利潤3873 萬元，增厚超過50%。 明確集團藍寶石資產露笑光電資產置入。 為避免同業競爭，公司控股股東承諾在伯恩露笑設立后擇機將全資子公司浙江露笑光電置入伯恩露笑公司(6 個月內暫時不做)。露笑光電注冊資本5000 萬元，成立于2010 年9 月，總投資6.04 億元，藍寶石襯底年能規劃400 萬片/年，一期200 萬片，經營比較成熟，且已經進入蘋果供應鏈。 業績預計及給予“買入”評級。 研報謹慎預計公司2013-2015 年全面攤薄EPS 分別為0.22/0.34/0.50 元/股，傳統主業擴張及藍寶石業務雙輪驅動業績持續增長。目前股價14.95元對應2013-2015 年PE 為69/45/30 倍。首次給予“買入”評級。 風險提示。 藍寶石行業產能大量擴張而需求增長較慢，造成產能過剩，價格持續低迷；合資公司伯恩露笑建設周期較長等。 |
