豫金剛石：技術成熟適逢需求爆發，主業迎來快速增長
研究機構：國泰君安 撰寫日期：2014-5-23 結論： 首次覆蓋，增持評級。經過三年的技術研發及市場開拓，豫金剛石主業開始進入收獲成長期，預測2014—2016 年EPS 依次為0.25、0.36、0.52 元，目標價7.21 元，對應PE 估值依次為29、20、14 倍，空間48%，增持評級。 與市場不同的認識：研報認為投資者尚未完全了解豫金剛石三大主業：金剛石線鋸、大顆粒鉆石、金剛石細粉于2013 年底及2014 年上半年在技術及市場方面發生的巨大變化，公司業績最差時期已經過去，快速增長近在眼前。三大主業按時間順序表述為：金剛石線鋸： 2013 年9 月正式投產，用于藍/紅寶石、單/多晶硅、釹鐵硼磁材切割，技術壁壘高，競爭對手少。光伏及藍寶石帶動下游需求迅速增長，公司產品嚴重供不應求，企業處于擴產能搶占市場階段。豫金剛石依托上市企業融資渠道優勢，占據了明顯優勢。 大顆粒鉆石：市場還未了解到的公司該新業績增長點。經過長期研發，2013 年底，公司成為全球第一家成功實現低成本、大規模生產大顆粒鉆石的企業。當前寶石級鉆石產業鏈為“南非等鉆石原石 — 鉆石一級看貨商 —紐約、孟買等地進行加工 — 一二級經銷商 — 鉆石珠寶企業”，其中瓶頸環節為鉆石原石。豫金剛石打破了礦業壟斷，未來無論向珠寶企業供貨還是自己成立品牌，都有廣闊發展前景。 金剛石微粒：10 億克拉/年產能，銷售情況良好。對于投資者擔心的產品價格，目前已到底位，行業利潤率薄不再下跌，但豫金剛石依靠先進的生產技術，依然可以維持30%以上的毛利率。 |
