晶盛機電：主業需求有望持續復蘇 藍寶石布局順利推進
研究機構：長江證券 撰寫日期：2014-04-24 事件描述 晶盛機電發布2013年年報，報告期內實現收入1.75億元，同比下降65.17%；實現歸屬母公司凈利潤4339萬元，同比下降75.01%；EPS為0.16元；其中，4季度實現營業收入2221萬元，同比下降76.45%；實現歸屬母公司凈利潤821萬元，同比下降63.51%；4季度EPS為0.03元，3季度為0.03元。 公司同時發布1季報，報告期實現收入6604萬元，同比增長4.56%；實現歸屬母公司凈利潤1572萬元；同比下降14.67%；1季度EPS為0.06元。 事件評論 下游需求低迷影響全年收入規模，凈利潤同比下滑75%。2013年光伏行業復蘇初期，下游企業擴產動力不足，設備需求持續低迷，公司產銷量明顯下降，其中單晶生長爐銷售81臺同比下降69.32%；多晶鑄錠爐銷售13臺同比下降68.29%。銷量下降導致收入下降65.17%，在費用相對剛性的情況下，凈利潤同比下滑75%。報告期內公司深化與重點客戶合作，對第一大客戶內蒙古中環實現銷售收入1.11億元，同比僅下降14.5%，收入占比上升至63.21%。 1季度訂單復蘇跡象明顯，盈利環比增長91.45%。隨著下游景氣度持續提升，公司訂單情況逐步好轉，一季度實現同比增長，且客戶對設備驗收配合度亦逐步上升。報告期內公司簽訂兩項多晶爐重大合同，收入合計達1.79億元，已超過2013年整體收入規模。從財務數據來看，1季度收入同比增長4.56%，環比增長197.31%，凈利潤同比下降14.67%，降幅明顯下降，環比則增91.45%，均驗證公司景氣復蘇的趨勢。 區熔爐研制已獲突破，靜待大單帶動業績增長。2013年公司成功研制直拉區熔單晶爐，拉晶速度較傳統設備提高30%，晶棒成本下降40%以上。公司區熔爐潛在訂單主要為中環股份募投項目，目前中環股份增發已獲證監會發審委核準，后期項目實質推進帶來的大訂單將帶動公司區熔爐業績快速釋放。 藍寶石項目實質推進，下半年將逐步貢獻業績。公司藍寶石晶體生長爐研制成功，35KG、65KG已具備量產水平。考慮到設備與技術關聯性，公司計劃自身生產，目前已完成與中環股份合資的“年產2500萬mm藍寶石晶棒項目”出資，一期100臺藍寶石爐項目預計下半年投產，是后期業績重要增量之一。 維持推薦評級。研報預計公司2014-2016年EPS分別為0.36、0.65、0.99元，對應PE為68、38、25倍，維持推薦評級。 |
