樂普醫療(300003)2018年中報點評:業績持續亮眼 多條業務線將陸續迎來收獲
【2018-09-14】 事件:1)發布18年中報,實現收入29.55億、歸母凈利潤8.10億、扣非凈利潤6.70億,分別同比增長35.37%、63.48%、36.67%,業績符合預期;2)發布三季報預告,前三季度歸母凈利潤同比增長49-57%;3)發布員工持股計劃方案,參與對象不超過200人,總規模不超過6億元。 點評:預計內生繼續保持30%左右較高增長。扣除非經常性損益,以及完成新東港45%股權收購并表貢獻的約2942萬元,估算公司18H1內生增長約31%。以18Q3預告中位數測算,預計18Q1-3內生仍保持30%左右較高增長。 器械多點開花,藥品兩大品種繼續放量。支架主業18H1實現21%較高增長,Nano支架占比提升到45%。可降解支架Neovas隨機對照試驗2年期隨訪數據符合預期,我們認為18年底前獲批是大概率事件。18H1,封堵器系列營收6053萬元(+23%),左心耳封堵器預計將于18Q4申請注冊;雙腔起搏器現已在23個省份中標;IVD營收1.52億元,內生同比增長23%,分析診斷方面已完成DNA測序儀、液態活檢布局,“生化+免疫”全自動流水線正在研發;外科器械營收1.3億元(+42%);AI-ECG系統已于18年2月獲FDA受理,有望于18年內取得FDA注冊,19Q1取得歐盟注冊,國內CFDA注冊也在積極推進中。18H1,阿托伐他汀和氯吡格雷分別增長147%和71%,繼續放量。 員工持股計劃+高管持續增持,彰顯信心。6億規模員工持股計劃將在股東大會(18年8月29日)審議通過后6個月內完成配置,200人規模員工持股計劃有助于綁定核心人員。另外,包括董事長蒲忠杰先生、高級副總經理郭同軍先生等在內的公司核心高管持續增持,彰顯信心。 盈利預測與投資評級:公司深度布局心血管和腫瘤兩大藥品細分領域,遠期空間大。我們維持18-20年EPS預測為0.78、0.94、1.21元,分別同比+55%/19%/29%,現價對應18年PE為42倍,維持“買入”評級。 風險提示:研發進度低于預期;產品放量低于預期;并購整合不及預期 |
