金科股份(000656)銷售爆發質量增長 資源優質劍指千億
【2018-09-18】 銷售爆發質量增長，土儲豐厚劍指千億 公司近年來持續提升產品品質，開發項目有口皆碑。公司2017 年地產板塊簽約銷售金額約630 億元（+97%），銷售面積約843 萬平（+69%）；2018年上半年地產板塊簽約銷售金額約581 億元（+118%），銷售面積約697 萬平（+84%）。公司過去兩年拿地力度大增，全年分別新增土儲613 萬平和1245 萬平，同比分別大增81%和103%，2018 年上半年新獲土地計容建面1012 萬平，且新獲土地多位于熱點二線及區域中心城市。截至2018 年中期，公司土地儲備可售面積約3600 萬平，優質豐厚的土地儲備助力公司實現千億銷售目標。 區域起航，價值重估 西南經濟圈建設推進，重慶區域作為中國與新加坡戰略合作基地，同時將建成區域綜合交通樞紐，或有望迎來跨越發展。西南區域核心城市依然保持高速增長，將進一步促進區域一體化。供需方面，重慶土地供給開始收縮，2018年土地供應計劃將減少約24%，而今年以來銷售持續火爆，4 月房價同比大漲35%，其后繼續小幅上漲，市場供需改善可期，預計會改變市場對重慶市場的預期。作為深耕重慶區域的龍頭房企，公司優質土地有望迎來價值重估。 土儲聚焦核心城市，拿地方式豐富多元 公司2017 年起明確了深耕城市群、廣泛開展外延式發展的城市核心策略。2017 年至2018 年上半年，公司新獲土儲中按建面約74%位于一二線城市，重慶外重點拓展了武漢、鄭州、成都、蘇州、合肥等城市，并且新進入了上海與廣州市場，增加了一線城市布局。同時，公司拿地方式愈發豐富多元，非招拍掛如舊改、城市更新、項目合作等方式比例逐步增加，打開了資源獲取空間。 受益區域價值重估與戰略推進，維持“買入”評級 作為重慶市場龍頭，公司有望持續受益于區域價值重估。同時，全國化布局也將拓展公司戰略縱深，增強未來發展潛力。預測公司2018、2019、2020年EPS 分別為0.54、0.63、0.78 元，同比增長44%、17%、24%，對應9月7 日收盤價PE 分別為9.98x、8.56x、6.89x；NAV 每股7.86 元，9 月7日收盤價折讓約31.30%；維持買入評級。? 風險提示： 1. 重慶市場供需結構或存不確定性； 2. 融資收緊影響公司財務狀況。 |
