皖維高新(600063)PVA繼續提價 業績有望繼續改善
【2018-09-27】 事件:據e公司訊,公司9月初繼續上調聚乙烯醇(pva)價格,上調品種為蒙維99系列,調漲幅度為200元/噸。據wind顯示,公司PVA1799產品出廠價格從2017年8月低點11200元/噸上漲至2018年9月初的13600元/噸,上漲幅度約21%。 原油震蕩走高,出口優勢或擴大:我國PVA出口呈現逐年增加的趨勢,2017年出口量達13.27萬噸,同比增長約30%;近段時間以來油價震蕩走高,WTI和布倫特原油價格分別接近約為70美元/桶和80美元/桶,油價震蕩走高,電石法PVA價差較乙烯法PVA價差有望繼續擴大,或進一步擴大國內電石法PVA的出口優勢。 電石價格穩步上漲,電石一體化優勢顯現:近兩個月來電石價格穩步上漲,電石(全國中間價)8月均價為3350元/噸,較7月份提升了50元/噸;公司具備電石生產能力,大部分電石實現自足,產業鏈一體化下成本優勢較明顯。 行業供需有望進入緊平衡:目前PVA行業內有效產能約為80萬噸/年左右,在環保日趨嚴格的大背景下,行業供給格局有望持續收縮。需求端,2017年國內PVA產量為78.75萬噸,整體供需略為松平衡;在國內表觀消費穩定增長,疊加出口態勢良好的背景下,PVA供需格局有望進入緊平衡。皖維高新作為行業的龍頭企業,有望充分受益PVA價格的上漲。 國內PVA龍頭,價格的上漲業績彈性較大:皖維高新目前擁有PVA名義產能35萬噸/年,有效產能約32萬噸,是全國最大的PVA生產企業,產能占國內名義產能28%,占有效產能40%。PVA價格上漲,公司業績彈性較大。 投資建議:我們預計公司18-20年EPS分別為0.12,0.21和0.27元,對應當前股價PE為23.12X,13.26X和10.56X,維持"強烈推薦"評級。 風險提示:1.停產企業復產超預期;2.宏觀經濟下行,需求不及預期等 |