柳鋼股份(601003)2018年半年報(bào)點(diǎn)評:2季度盈利高位小降 3季度有望高位回升
【2018-08-18】 2季度盈利高位小降 2018年上半年，柳鋼股份共實(shí)現(xiàn)銷售收入225.83億元，歸母凈利潤20.41億元，同比分別增長18.27%和415.80%。2季度單季盈利9.95億，環(huán)比1季度下降5100萬。匯兌損失導(dǎo)致2季度財(cái)務(wù)費(fèi)用較1季度增加1.95億以及2季度產(chǎn)品售價低于1季度是盈利環(huán)比下降的主要原因。但單季9.95億的盈利仍是高水平的，且自2017年Q3以來，已連續(xù)4個季度保持高盈利。 3季度盈利有望高位回升 從目前的人民幣匯率來看，公司3.46億美元的凈美元負(fù)債敞口，有望繼續(xù)帶來約1億左右的匯兌損失。但從廣州螺紋季度均價來看，3季度有望較2季度提升超過200元/噸，這將提升公司3季度盈利。 關(guān)聯(lián)交易解決的緊迫性提高 公司有鋼坯產(chǎn)能1250萬噸，鋼材產(chǎn)能700萬噸，每年有大量鋼坯以成本加成定價方式關(guān)聯(lián)交易給集團(tuán)。拉長周期，這種定價方式對集團(tuán)和上市公司都是公允合理的，在鋼材低迷時還有利于上市公司，但在景氣上行時也會影響公司的利潤彈性。目前來看解決關(guān)聯(lián)交易的緊迫性在提高。 投資建議 公司是廣西國有鋼企，是兩廣地區(qū)建筑鋼材的絕對龍頭。預(yù)計(jì)2018年到2020年有望實(shí)現(xiàn)收入452.78億元、456.85億元和456.62億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤43.05億、44.74億元和46.87億元。對應(yīng)的每股EPS分別為1.68元、1.75元和1.83元。給予其買入評級，按8倍PE估值，目標(biāo)價13.44元/股。 |
