聯創電子(002036)聯創電子點評報告:華為Mate20系列發布 關注前置結構光供應鏈
【2018-10-18】 投資要點 華為發布Mate20系列旗艦機，核心亮點在屏下指紋識別、前置結構光和后置三攝 華為發布Mate20系列旗艦機，包括Mate20，Mate20Pro，Mate20X和Mate20RS四款新機型，其中，Mate20的售價分別為799歐元（4+128）,Mate20Pro售價為1049歐元（6+128），Mate20X售價為899歐元（6+128），而Mate20RS的售價為1695歐元（8+256）。預計出貨量主要集中在Mate20Pro和Mate20上。核心亮點在屏下指紋識別技術、前置結構光3Dsensing和后置三攝技術。其中結構光的發射端采用Lumentum的vcsel和聯創電子的準直鏡頭，主要由舜宇和歐菲組裝模組。 3Dsensing產業鏈函待爆發，硬件彈性大 我們測算智能手機的3Dsensing硬件搭載率將從2017年的不到3%增長到2020年的39%，對應行業規模有望從2017年的7.6億美元增長到2020年的112億美元。其中發射端的價值量大于接收端，接收端的核心零組件，或者說高價值量主要集中在vcsel、準直鏡頭和DOE，而準直鏡頭需要用到玻塑混合鏡頭，制作難度大，供應相對稀缺，公司依靠模造玻璃制造技術已經成為全球領先的準直鏡頭供應商。 盈利預測及估值 公司是玻璃鏡頭A股稀缺標的，基于模造玻璃鏡頭的拓展非常順利，且公司未來存在整合集成電路資源預期。我們預計公司2018-2020年EPS為0.69、0.94、1.36元/股，同比增長33.79%、36.56%、44.49%。 風險提示 客戶拓展不及預期、行業競爭加劇 |
