中兵紅箭(000519)2018年半年報(bào)點(diǎn)評(píng):上半年凈利潤(rùn)超過(guò)去年全年 業(yè)績(jī)拐點(diǎn)邏輯持續(xù)得到驗(yàn)證
【2018-08-15】 受益民品業(yè)務(wù)復(fù)蘇，現(xiàn)金回款明顯改善。報(bào)告期內(nèi)，公司傳統(tǒng)的超硬材料業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入123,063.43萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)74.85%，毛利率同比增長(zhǎng)17.75%。面對(duì)傳統(tǒng)的切、削、磨、拋等市場(chǎng)變化趨勢(shì)和原材料成本上漲的壓力，公司通過(guò)限產(chǎn)壓庫(kù)等手段，加快無(wú)色大顆粒單晶及裝飾用培育鉆石等高附加值產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化步伐，同時(shí)加強(qiáng)與中國(guó)地質(zhì)大學(xué)、清華大學(xué)等高校之間的科研合作，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品和生產(chǎn)工藝的優(yōu)化升級(jí)，取得了良好效果。隨著民品業(yè)務(wù)的持續(xù)復(fù)蘇，公司銷售回款現(xiàn)金流入明顯改善，上半年實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~54,657.18萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)692.94%，超過(guò)去年全年總額，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)得到驗(yàn)證。 打造智能彈藥平臺(tái)，資產(chǎn)注入預(yù)期仍存。目前公司的軍品業(yè)務(wù)涉及陸軍、陸航、火箭軍、海軍、空軍、裝甲兵及國(guó)外軍貿(mào)等多個(gè)武器裝備領(lǐng)域，擁有多種裝藥方式的技術(shù)設(shè)備和能力，能夠滿足不同彈藥的裝藥要求，裝藥能力在國(guó)內(nèi)處于領(lǐng)先水平。近年來(lái)，公司逐步加快由傳統(tǒng)彈藥向智能化、信息化、精確制導(dǎo)、高能毀傷等低成本智能化彈藥領(lǐng)域拓展。我們認(rèn)為，公司的智能彈藥產(chǎn)品與現(xiàn)代化戰(zhàn)爭(zhēng)的信息化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化及特種作戰(zhàn)需求相適應(yīng)，未來(lái)發(fā)展空間十分廣闊。公司作為兵器集團(tuán)旗下唯一的智能彈藥專業(yè)整合平臺(tái)，存在相關(guān)資產(chǎn)后續(xù)進(jìn)一步注入的預(yù)期。 盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2018-2020 年歸母凈利潤(rùn)約為3.14 億元、3.93 億元、4.63 億元，EPS 為0.22 元、0.28 元、0.33 元，對(duì)應(yīng)PE 為36 倍、29 倍、25 倍，維持"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：兵器集團(tuán)資產(chǎn)整合進(jìn)展不及預(yù)期；立案調(diào)查事項(xiàng)存在不確定性；軍品訂單不及預(yù)期。 |
