順豐控股(002352)新物流時代系列之順豐控股(一):先勝而后戰
【2018-09-12】 順豐是行業內唯一已經勝出的選手，處于的狀態，當前正處在從優秀到卓越的過渡階段。由于需要持續加大投入， 二流商業模式下打造超一流企業，企業家起決定性作用。管理層的企業家精神、戰略抉擇以及管理能力是順豐持續成長的基礎 核心業務時效件毛利高，保證時效能力強，市場優勢非常明顯，但還不足以徹底甩開競爭對手。無論核心業務時效件還是成長中的經濟件，護城河都需繼續加深，不斷提高性價比。能夠顯著降低時效業務運營成本的鄂州機場意義重大，屆時順豐將有能力通過成本優勢保證市場占有率，應對競爭者的挑戰 培育新業務是順豐成為綜合物流巨頭的必由之路，持續加大投入、提升科技實力、犧牲短期利潤增速是當前的戰略選擇。新業務規模效應顯現之時，凈利潤有望實現階梯式增長。未來順豐將具備物流行業深度服務能力，一攬子產品將有能力滿足客戶所有物流需求，從而大大增強大客戶粘性，顯著加深加寬順豐護城河 預計順豐控股2018-2020年收入分別為918.20、1，164.02、1，481.36億元人民幣，凈利潤分別為49.54，63.17，80.81億元人民幣，對應PE為34.80、27.29、21.33倍 首次覆蓋，給予"推薦"評級 風險提示：時效件市場競爭加劇，資本開支過大，成本超預期上漲，新業務拓展不及預期 |
