新寧物流(300013)重大事件快評(píng):擬收購(gòu)嘉信倉(cāng)儲(chǔ) 橫向拓展倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)
【2018-01-25】 事項(xiàng)： 公司復(fù)牌并發(fā)布公告稱，擬以3 億現(xiàn)金收購(gòu)中山市嘉信化工倉(cāng)儲(chǔ)物流有限公司100%股權(quán)，嘉信倉(cāng)儲(chǔ)主要從事化工品的綜合倉(cāng)儲(chǔ)物流服務(wù)，擁有眾?；ごa頭的承包經(jīng)營(yíng)權(quán)及二百六十余種危險(xiǎn)化學(xué)品的經(jīng)營(yíng)許可。嘉信倉(cāng)儲(chǔ) 2018、2019 、2020 年承諾凈利潤(rùn)（扣除非經(jīng)常性損益）分別不低于 1,650 萬(wàn)元、2,370 萬(wàn)元、3,100 萬(wàn)元。 評(píng)論： 橫向拓展倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)線，切入化工品倉(cāng)儲(chǔ)領(lǐng)域 公司傳統(tǒng)倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)專注于電子元器件領(lǐng)域，并與上下游建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。但隨著電子元器件生產(chǎn)加工客戶由長(zhǎng)三角向西南地區(qū)遷移，公司業(yè)務(wù)拓展受到了一定程度的影響。此次收購(gòu)嘉信化工，即希望借此進(jìn)入化工品倉(cāng)儲(chǔ)領(lǐng)域，豐富客戶類型。 嘉信化工截止2017 年11 月底凈資產(chǎn)1.28 億，營(yíng)收3615 萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-42 萬(wàn)元，凈利潤(rùn)294 萬(wàn)元，本次以3億現(xiàn)金收購(gòu)，在凈資產(chǎn)基礎(chǔ)上形成較大溢價(jià)，也是看中其團(tuán)隊(duì)和客戶渠道。嘉信化工2016 年?duì)I收只有962 萬(wàn)元，凈利潤(rùn)-2836萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)情況在2017 年已經(jīng)發(fā)生了極大程度的好轉(zhuǎn)，有望在整合后完成業(yè)績(jī)對(duì)賭。 新寧物流的看點(diǎn)還是在其智能化倉(cāng)庫(kù)的改造升級(jí)和子公司億程信息的業(yè)績(jī)爆發(fā)，本次收購(gòu)后，若能實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)對(duì)賭，對(duì)公司整體有一定程度上的業(yè)績(jī)?cè)龊瘛?/div> 從今年前三季度的業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)看，公司內(nèi)部管控問(wèn)題得到解決，各項(xiàng)規(guī)劃逐步落地，呈現(xiàn)全面向好趨勢(shì)。億程信息作為優(yōu)質(zhì)車聯(lián)網(wǎng)TSP 服務(wù)商，有望在行業(yè)快速發(fā)展背景下為公司貢獻(xiàn)重要利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。 我們預(yù)計(jì)公司2017/2018/2019 年凈利潤(rùn)分別為1.6/2.3/4.1 億元，對(duì)應(yīng)22/15/8 倍PE，若考慮到嘉信倉(cāng)儲(chǔ)并表，備考為1.5/2.5/4.3 億元，對(duì)應(yīng)23/14 /8 倍PE，給予“增持”評(píng)級(jí)，建議積極關(guān)注。 風(fēng)險(xiǎn)提示 1、智能倉(cāng)庫(kù)落地不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)； 2、億程信息業(yè)務(wù)推廣不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)； 3、倉(cāng)庫(kù)貨品損失風(fēng)險(xiǎn)； 4、人工成本持續(xù)上升風(fēng)險(xiǎn)。 |
