火炬電子(603678)股票回購提振投資者信心 健全激勵機制
【2018-09-25】 事件： 公司發布回購股份預案，連續三年（2018-2020年）以集中競價交易方式或中國證監會認可的其他方式回購公司部分股份。每年度回購資金總額為當年上一會計年度經審計的歸屬于上市公司股東的凈利潤的10%且不超過3,000萬元。按此標準計算，2018年回購金額合計2,368 萬元，回購的價格為不超過30元/股，實施的期限自公司股東大會審議通過回購股份預案之日起不超過六個月，回購的股份擬用于公司新材料板塊業績的專項激勵計劃、股權激勵計劃或實施員工持股計劃等。 股票回購提振投資者信心，健全激勵機制 根據公告，公司認為目前公司股價不能正確反映公司價值，不能合理體現公司的實際經營狀況，因此進行股票回購，有利于維護股東利益，增強投資者信心，同時進一步建立、健全公司長效激勵機制?；刭徑痤~為上一會計年度經審計的歸屬于上市公司股東的凈利潤的10%且不超過3,000萬元，價格為不超過30元/股（9月21日收盤價19.13元/股）。 我們認為，公司當前股價處于歷史低位，進行股票回購有利于提振投資者信心。從股價走勢上看，自7月中旬以來公司股價持續走低，我們認為主要與市場環境及整體風險偏好相關，而從公司基本面來看，公司今年經營狀況持續向好，2018H1歸母凈利潤增速51.17%，預計未來3年各業務板塊也將也將保持快速增長： 自產元器件業務--受益于軍工電子元器件領域高度景氣，陶瓷電容、鉭電容、5G微波元器件共同發力，帶動業績快速增長； 貿易業務--今年受益于MLCC漲價，利潤大幅增長，預計未來將保持穩定增長； 新材料業務--立亞新材已建成10噸/年的產能，今年公司已收到三個項目收入合計2576萬元，大幅超過去年材料業務收入648萬元。 盈利預測與投資評級： 公司電容器業務在需求端持續受益于民品漲價缺貨以及軍品步入景氣階段，從供給端看募投項目于2017年竣工帶來產能提升，因此我們認為電容器業務將實現快速增長，特種陶瓷材料業務現已完成10噸/年的產能建設，預計也將逐漸成為重要的業績來源。我們預測公司2018-2020年歸母凈利潤為3.86億元、5.33億元、7.12億元，對應PE為22倍、16倍、12倍，維持"買入"評級。 風險提示：民用電容器市場競爭加劇，產品漲價持續性不及預期；新材料業務訂單不及預期。 |
