聯得裝備(300545)2018年三季報點評:業績快速釋放 業務布局獲訂單驗證
【2018-10-25】 三季度業績快速釋放，持續推進大客戶訂單：公司是國內領先的電子專用設備與解決方案供應商，主要產品為平板模組組裝設備。公司與下游客戶建立了緊密的合作關系，客戶群體涵蓋了京東方、富士康、歐菲光等平板顯示領域的知名企業。公司發布2018年三季報，前三季度實現營業收入4.94億元，同比增長40.52%，實現歸母凈利潤7049.46萬元，同比增長64.99%；其中三季度單季實現營業收入2.01億元，同比增長40.15%，實現歸母凈利潤3315.60萬元，同比增長105.49%，業績快速釋放，主要系本期訂單確認收入增加所致。公司是GIS體系穩定的設備供應商，此前公司公告獲得宸美光電（TPK）總計1.12 億人民幣的貼合設備訂單，標志著公司同時進入兩大觸控面板巨頭的供應商體系，技術實力得到廣泛認可。根據公司公告，目前COF綁定設備已經取得了國顯、歐菲光等客戶合同，后續將繼續推進大客戶的相關訂單。 顯示模組設備需求增長，大尺寸模組設備進展順利：當前全球平板顯示產業加速向我國轉移，平板顯示器件及相關零組件生產設備行業迎來發展機遇。隨著OLED技術的成熟和產業化水平的提升，未來OLED技術有望成為主流。平板顯示和觸摸屏領域的技術持續進步和創新也將刺激平板顯示器件及相關零組件生產設備市場需求的持續增長，公司將率先受益于行業需求增長及進口替代，步入高速增長通道。近幾年大陸高世代LCD 產線投資密集落地，但國產化率有待提高，公司立足小尺寸模組領域已有優勢，積極開發大尺寸設備。根據公司公告，目前21.6-60寸之間的平板顯示屏邦定設備已供貨重慶惠科，產能已達80%，對后續大尺寸顯示屏設備訂單的洽談起到積極的示范作用。 持續加大研發投入，穩步推進外延并購：報告期內，公司的研發投入總額為4059.47萬元，占營業收入比例為8.21，較上年同期增長38.52%。公司不僅在自身深耕多年的模組組裝領域不斷對應客戶的需求開發新型組裝設備，也開始涉足平板顯示AOI檢測領域，實現自主提供平板顯示器件組裝工藝整線解決方案。公司已完成基于高速4S全自動全貼合生產、基于高精度ICF設備研發、基于3D曲面貼合設備研發及柔性AMOLED之COF邦定設備項目的研發等項目，并實現量產。公司收購華洋已在今年5月獲得臺灣經濟部批文，華洋公司收購項目正在穩步進行。8月27日公司公告通過以自有資金現金方式向華洋公司增資800萬元人民幣，增資后將持有華洋公司51%股權。華洋主要產品為工業視覺檢測、視覺測量全系列設備，收購華洋公司在很大程度上彌補了公司在AOI檢測領域的不足，預計未來將為公司AOI檢測設備帶來大量新增訂單。 投資建議：公司是國內知名的電子專用設備與解決方案供應商，主要產品為平板模組組裝設備。報告期內，公司業績快速釋放，貼合及綁定相繼突破大客戶，隨著后續大尺寸顯示模組設備及AOI設備持續得到訂單驗證，公司業績有望加速提升。我們預計2018-2020年的EPS為0.71元、1.02元和1.42元，對應PE為24、17、12倍，維持"強烈推薦"評級。 風險提示：下游投資不及預期；新產品進展不及預期；宏觀經濟環境風險。 |
