正泰電器(601877)2018年三季報點評:業績高增 主業穩健電站運營優化
【2018-10-29】 凈利潤同增42%，毛利率、三費基本持平：公司前三季度實現營業收入191.10 億元，同增19.92%，實現歸母凈利潤27.90 億元，同增41.79%，單季度來看，公司Q3 實現營收72.08 億元，同增19.52%，歸母凈利潤10.07 億元，同增41.65%。前三季度毛利率為29.77%，與去年同期基本持平，三費占比降低0.34PCT 至15.11%。 光伏電站結構優化，發電收入持續增長：前三季度光伏發電收入15.69億元，同增22.31%。公司截止三季末光伏裝機容量為1932MW，比去年同期減少12MW，但布局結構持續優化。分布式電站占比為47.60%，較去年同期大幅提高21.6PCT。同時集中式電站也降低在甘肅、寧夏等地區容量，轉向東部消納較好、上網電價高的地區，從而整體提高發電收入。 主業低壓電器業績穩健：公司主業低壓電器業績穩步提升，上半年低壓業務實現收入78.3 億元，同比增長23%，主要因公司積極拓展渠道，中高端產品占比提升。新產品昆侖定位中高端增長迅速，上半年增長136%，目前占低壓產品30%左右，同時低壓業務在國外增長51%，快速增長主要得益于公司海外布局。 盈利預測：預計公司18、19 年實現凈利潤35.13 億元（YOY+23.73%）、41.05 億元(YOY+16.84%)，EPS1.633、1.909 元，當前股價對應2018、2019 年PE 分別為13X、11X，公司基本面穩健估值較低，給予"買入"建議，目標價26 元，對應2018 年PE16 倍。 |
