隆鑫通用(603766)2018年三季報點評:業績保持平穩 新興業務順利開拓
【2018-11-02】 營收穩步增長，盈利能力承壓。分業務看，2018年前三季度傳統業務中摩托車、發動機、發電機組營收分別為29.7億元、18.6億元和18.4億元，分別同比變動-3.3%、-0.2%和53.3%。新興業務中低速電動車實現銷量3.04萬輛，同比下滑14%，營收6.6億元，同比下滑5.1%。2018年前三季度公司綜合毛利率為18.5%，較去年同期下降1.5個百分點，受原材料價格上升影響明顯。銷售費用率、管理費用率和財務費用率分別為2.3%、5.6%和-0.8%，分別較去年同期變動0%、-0.1%和-1.9%，其中財務費用率大幅下滑的主要原因為匯兌收益。同時因開展遠期結售匯業務，人民幣對美元貶值公司產生較大匯率損失。 傳統業務穩定，新興業務順利開拓。子公司山東麗馳在獲得新能源專用車資質后，積極推進相關產品的研發，報告期內山東麗馳申報的純電動廂式運輸車通過技術審查，進入工信部產品公告，并預計2019年上半年實現銷售。無人機方面，子公司珠海隆華已經實現了34架無人機的生產，并累計交付了28架XV-2植保無人機用于植保作業，目前已經累計作業服務面積達5.1萬畝次。而基于同一動力和升力平臺的其他兩款產品XV-3和XV-5通過實驗不斷提升性能，為以后量產打下基礎。 盈利預測與評級。預計2018-2020年EPS分別為0.45元、0.48元、0.53元，對應PE分別為9倍、8倍、7倍，考慮到新興業務目前對公司業績貢獻較小，首次覆蓋給予“增持”評級。 風險提示：摩托車產銷不及預期；無人機產業化不及預期等風險；匯率波動風險。 |
