盛屯礦業(600711)2018年半年報點評:業務發展勢頭良好 盈利提升可期
【2018-09-01】 三大業務齊發力，助推業績提升。報告期內，公司有色金屬采選業務實現營業收入1.81億元，同比減少2.69%；實現毛利1.34億元，同比增加5.20%。該板塊營收雖有所減少但盈利仍處于上行通道。鈷材料業務已成為公司主要利潤增長點，實現營業收入11.83億元，同比增加36.20%；實現毛利4.58億元，同比增加85.31%。金屬產業鏈增值業務實現營收122.49億元，同比增加91.47%；實現毛利1.13億元，同比增加44.87%。受益于三大主營業務的共同發展，公司業績提升明顯。 剛果（金）業務拓展順利，鈷銅資源儲備有望增厚。2018年8月，公司與金川國際下屬公司金川如瓦西公司就穆松尼迪拉拉西礦體合作事宜簽訂了框架協議，計劃對穆松尼項目迪拉拉西礦體進行整體包銷。迪拉拉西礦體完整儲量報告顯示，該礦體氧化銅鈷礦儲量不小于200萬噸，其礦石品位約為鈷0.7%，銅3%。此框架協議的簽訂將有利于提升公司對剛果（金）上游鈷礦資源的控制能力，為公司業務規模的進一步擴張奠定了基礎。根據公司公告，公司在剛果（金）年產3500噸鈷、10000噸銅鈷綜合利用項目將于2018年第四季度試車投產，將持續驅動公司業績穩步提升。 已收購科立鑫100%股權，鈷產業鏈進一步完善。2018年8月，公司完成了對珠海市科立鑫金屬材料有限公司的收購。公司采用發行股份的方式，向林奮生、珠海科立泰、廖智敏、珠海金都4名交易對象購買其合計持有的科立鑫100%股權。科立鑫及子公司陽江聯邦的主要產品均為四氧化三鈷，副產品主要包括硫酸銨、碳酸錳等。科立鑫全資子公司大余科立鑫擬開工建設10,000噸鈷金屬新能源材料項目，預計項目建成投產后，科立鑫每年將增加10,000噸鈷金屬產能，其中包括10萬噸動力汽車電池回收和3萬噸三元前驅體。科立鑫有望形成廢舊鈷金屬材料回收、原料再造、材料生產的核心電池材料產業鏈，本次收購使得公司鈷產業鏈得到進一步完善。 盈利預測及評級：根據公司當前股本，我們預計公司2018-2020年EPS為0.46元、0.59元、0.79元。按照2018-08-30收盤價計算，對應PE分別為16倍、12倍、9倍，維持?買入?評級。 風險因素：金屬產量不及預期；產品價格下跌。 |
