寒銳鈷業(yè)(300618)2018年三季報點評:市場趨冷 寒風(fēng)中成長
【2018-11-01】 整體業(yè)績低于預(yù)期。前三季度營業(yè)收入21.6億，同比增長126.54%，三季度單季營業(yè)收入6.57億，同比增長42.92%，環(huán)比增長-14.12%；前三季度歸屬于母公司凈利潤7.01億，同比增長124.94%，三季度單季歸母凈利潤1.73億，同比下降1.87%，環(huán)比下降36.86%。 Q3旺季兌現(xiàn)，以量補價。三季度單季mb和鈷粉均價環(huán)比分別下行18.5%和16.8%，且折扣系數(shù)從6.5-7折下降到6.2-6.5折，導(dǎo)致公司營收、凈利潤、毛利率均出現(xiàn)負增長。同時，公司抓住三季度銷售旺季，鈷產(chǎn)品銷量環(huán)比預(yù)計增長約8%，實現(xiàn)以量補價，部分減輕業(yè)績下行的壓力。 市場環(huán)境趨冷，公司改善現(xiàn)金流狀況應(yīng)對風(fēng)險。公司銷售費用環(huán)比較大幅度增長，應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)周轉(zhuǎn)率環(huán)比繼續(xù)走低，均反映出市場環(huán)境惡化、銷售難度加大。面對外部環(huán)境變化，公司積極改善經(jīng)營性現(xiàn)金流，同時降低原料備貨速度，控制風(fēng)險，積極面對市場變化。 投資建議 基于對公司未來產(chǎn)能釋放的看好，同時對于未來鈷產(chǎn)品價格走勢持謹慎態(tài)度，下調(diào)公司2018年歸屬于母公司凈利潤至8.14億、6.76億、11.3億，對應(yīng)PE分別為17.2、20.7、12.4倍，維持公司買入評級。 風(fēng)險提示 公司存貨大幅度增加，若鈷價大幅下行，公司業(yè)績有虧損的風(fēng)險。 新能源汽車銷量大幅低于預(yù)期的風(fēng)險。 剛果（金）政局變動，導(dǎo)致公司當?shù)仨椖课茨馨雌谶_成的風(fēng)險。 |
