合肥百貨(000417)2018年三季報(bào)點(diǎn)評(píng):業(yè)績(jī)低于預(yù)期 收入端低迷拖累業(yè)績(jī)
【2018-10-30】 1-3Q2018公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)0.74%，歸母凈利潤(rùn)同比減少32.14% 10月27日，公司公布2018年三季報(bào)：1-3Q2018實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入78.83億元，同比增長(zhǎng)0.74%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.72億元，折合全面攤薄EPS0.22元，同比減少32.14%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.60億元，同比減少30.68%，業(yè)績(jī)低于預(yù)期。 單季度拆分來看，公司3Q2018實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.07億元，同比減少4.85%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.08億元，同比減少89.65%。公司3Q2018業(yè)績(jī)同比下滑較大，除業(yè)態(tài)調(diào)整帶來的毛利率水平下滑外，公司投資收益當(dāng)季實(shí)現(xiàn)-371萬(wàn)元，同比3Q2017的1438萬(wàn)元下滑較大，也是當(dāng)季及年初至今業(yè)績(jī)同降的原因之一。 綜合毛利率下降1.69個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率上升0.7個(gè)百分點(diǎn) 1-3Q2018公司綜合毛利率為18.63%，同比下降1.69個(gè)百分點(diǎn)。 1-3Q2018公司期間費(fèi)用率為13.74%，同比上升0.70個(gè)百分點(diǎn)，其中，銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為4.19%/9.52%/0.04%，同比分別變化0.24/0.48/-0.03個(gè)百分點(diǎn)。 業(yè)態(tài)改造創(chuàng)新負(fù)面影響超預(yù)期，未來業(yè)績(jī)不確定性增強(qiáng) 報(bào)告期內(nèi)公司線下業(yè)態(tài)展開了多種形式的改造創(chuàng)新，對(duì)收入端造成了一定負(fù)面影響，導(dǎo)致公司3Q2018營(yíng)收出現(xiàn)了4Q2016以來的首次同比下降。我們認(rèn)為在線上沖擊的大環(huán)境下積極推進(jìn)線下業(yè)態(tài)改造是正確的發(fā)展方向，但目前來看中短期公司或?qū)⒚媾R一定業(yè)績(jī)壓力。 下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持"增持"評(píng)級(jí) 公司營(yíng)收增速持續(xù)下滑，大大增強(qiáng)了未來增長(zhǎng)的不確定性。我們下調(diào)對(duì)18-20年全面攤薄EPS的預(yù)測(cè)至0.23/0.22/0.24元（之前為0.29/0.33/0.38元），維持"增持"評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示： 經(jīng)營(yíng)區(qū)域較為集中，業(yè)態(tài)調(diào)整對(duì)業(yè)績(jī)壓力超預(yù)期。 |
