拓日新能(002218)2017年年報點評:業績符合預期 電站及EPC業務快速增長
【2018-04-19】 組件銷售穩定增長，全產業鏈布局：2017 年公司實現組件銷售8.46 億元，同比增長25.80%。公司目前擁有6 個生產基地，在光伏全產業鏈進行布局，同時還搭建了光伏玻璃和支架的原材料結構， 完成了產業鏈的協同和互相補充，帶來良好的成本控制和抗風險能力，有助于公司業績長期穩定的增長。 EPC收入大幅增長，成本優勢顯著：公司2017 年實現工程收入2.32 億元，同比大幅增長548.95%。公司在電站EPC 領域擁有一體化優勢，能夠為客戶提供組件、設計、安裝以及后續運維的一體化服務，擁有強大的成本競爭力。公司在西北地區擁有產業資源優勢，在產業落戶地區就近承攬地面電站和扶貧電站EPC 工程，2017 年累計對外承接電站并完成并網的EPC 項目約61MW， 預計未來將繼續保持良好的增長態勢。 自有電站持續開發，將成業績支撐：2017 年公司實現電費收入2.49 億元，同比增長22.44%，毛利率維持在62.76%的較高水平。截至2017 年，公司自持及參股的已并網電站近400MW，其中自持電站項目326MW。公司在地面電站領域持續拓展，同時在分布式和光伏扶貧項目方面也在不斷推進，2018 年初公司在建地面電站規模超過140MW，全年有望實現100-200MW的新增并網規模。公司未來規劃運營電站規模不低于1GW，電站運營將成為公司業績最重要的保障。 盈利預測：預計公司2018-2020 年的EPS 分別為0.18、0.23 和0.29 元，維持增持評級。 風險提示：電站及EPC 業務開拓不及預期；光伏裝機量不及預期 |
