聯創電子(002036)3D光學鏡頭批量生產
【2018-10-23】 核心觀點 Mate 20 發布，公司3D 光學鏡頭批量生產：華為于16 日晚間發布Mate 20系列機型，其中Mate 20 Pro 采用2400 萬前置攝像頭，擁有3D 結構光人臉識別技術，可實現3D 智能美顏、3D 人臉檢索、3D 仿生成像等功能。公司作為華為3D 光學鏡頭供應商，光學業務成長可期。 光學業務技術領先，優勢明顯：1）在手機鏡頭領域，公司客戶已囊括華勤、龍旗等OEM 廠商及國內知名手機品牌，3D 結構光準直鏡頭已量產出貨，成為國內少數幾家具備G+P 鏡頭研發和生產制造能力的公司，同時公司正積極研發TOF 鏡頭和影像模組、潛望式長焦鏡頭。公司年產2 億顆高像素手機鏡頭產業化項目進展順利，2020 年達產后將有效緩解公司產能瓶頸。2）在車載鏡頭領域，公司研發的新一款車載鏡頭已通過Mobileye 認證，目前共有3 款鏡頭通過認證。此外，公司在ADAS 等鏡頭上已批量出貨給特斯拉，與Mobileye、Nvidia 等方案公司形成戰略合作、與法雷奧等知名電子廠商廣泛展開合作，預計今年出貨量近百萬顆，明后兩年以數倍增速起量，產品單價高，毛利率高。 前三季度展望較好：預計前三季度歸母凈利潤1.8-2.3 億元，同比增長20-50%，Q3 單季度預計實現0.8-1.3 億元，前三季度區間中值為2 億元，同比增長35%。 回購彰顯信心：公司回購不低于5000 萬元，不高于1.5 億元，回購價格不超過14 元/股，截止9 月28 日，公司累計回購股份數量30 萬股，最低成交價9.86 元/股，高于目前股價的21%。 財務預測與投資建議 我們預測公司18/19/20 年EPS 分別為0.64/0.86/1.34，根據可比公司18 年18 倍估值，由于公司光學業務稀缺性，給予10%溢價，即給予公司20 倍PE 估值，對應目標價為12.80 元，維持買入評級。 |
