廣和通(300638)2018年半年報點評:技術和渠道并重 M2M業務拓展順利
【2018-08-08】 投資要點 事件：公司發布2018 年半年報，實現營業收入5.39 億元，比去年同期增長200.3%；實現歸屬于母公司所有者的凈利潤0.22 億元，同比增長56.9%。 國內與海外市場拓展成效顯著，M2M業務占比大幅提升。公司上半年營收同比增長200.3%，總資產達8.7億元，同比增長104.7%，業績增長的主要原因為公司在國內與海外市場加大市場拓展，產品銷售收入增加，其中智能POS和PC業務取得較快增長。按應用劃分，公司M2M領域營收占比從2014年的61.8%提高到2018上半年的74.7%，未來占比將持續提高。2018年上半年，公司產品毛利率為21.96%，相比2017年同期下降了6.7個百分點，主要系市場競爭激烈下代銷方式產生對渠道商的讓利所致。 產品豐富多樣，享受產業高速發展紅利。近年來，國家高頻次發布物聯網相關政策，物聯網成為確定性趨勢，相關產業鏈上公司將充分受益。除了傳統2G/3G/4G連接外，以NB-IoT為突破口，運營商持續加大物聯網部署力度。而公司已經擁有2G/3G/4G/NB-IoT多樣產品，并在移動支付、智能電網、車聯網、安防監控領域具有較深入拓展。例如在車聯網領域，公司和賽格導航、博實結、華寶科技等公司都開展了業務合作，并為比亞迪部分車型的前裝車載端裝配了公司產品；在安防監控領域，公司收購了安防監控領域技術領先的通信模組廠商浙江諾控100%股權，進一步豐富和優化了產品結構，完善了產業布局。 持續技術研發和銷售渠道拓展為公司在主賽道中創造發展空間。公司一直注重研發創新，完善公司產品線以滿足各行業客戶的需求。2018年上半年，公司研發投入共計0.54億元，占同期公司營業收入的比例為10.1%，同比增長262%。同時，公司國內業務采用直銷為主、經銷為輔的銷售模式，已形成華南、華東和華北三大業務區域；公司海外業務采用經銷和直銷兩種銷售模式，已在香港、美國和德國等地設立子公司或辦事處，負責海外市場拓展業務。2018 上半年，公司銷售費用同比增長94.3%，占營收比例逐步下降，可見公司市場拓展的成效顯著。 盈利預測與投資建議。預計公司2018-2020 年EPS 分別為0.57 元、0.81 元、1.04 元。隨著新領域、新客戶和新產品的發力，未來公司盈利能力將得到大幅提升，首次覆蓋給予“增持”評級。 風險提示：物聯網行業發展不及預期、市場競爭加劇的風險、匯率波動的風險。 |
