天士力(600535)2018年三季報點評:三季度業績延續穩定增長趨勢
【2018-11-16】 三季報業績符合預期 工業板塊實現穩定增長 商業板塊加速擴大規模 普佑克逐漸發力，生物藥板塊將分拆于港股上市 持續加大創新研發管線投入 與丹滴與美國專業機構合作具戰略意義 財務指標基本健康： 盈利預測：作為國內中藥行業的龍頭企業，天士力通過自主研發、產品引進、合作研發、投資市場優先許可權全面投入，深耕擅長領域，不斷開發企業創新能力，正在逐漸轉型為創新型藥企，未來化藥及生物藥產品線將不斷豐富。 工業方面，我們認為現有核心品種將保持平穩增長，普佑克將進入快速放量期，成為公司新的增長點。商業方面，公司拓展營銷網絡布局，仍將保持較快增長。在創新藥領域的積極布局將有望支撐公司未來可持續的穩定增長。天士力生物有望年內赴香港上市，在資金層面和估值體系層面注入新活力。我們維持公司盈利預測，預計公司2018-2020年的EPS分別為1.04、1.20、1.40元，2018年10月30日股價對應估值分別為19、16、14倍，維持對其的"審慎增持"評級。 風險提示：普佑克放量低于預期；丹滴銷量波動超預期；在研產品研發進度低于預期；應收賬款風險 |
