拓邦股份(002139)2018年三季報點評:三季度營收保持增長 萬物互聯創造騰飛機遇
【2018-11-02】 支撐評級的要點 三季度營收保持增長，毛利率受原材料漲價拖累。智能控制器件需求旺盛帶動公司前三季度單季營收繼續保持27%以上的高位增長，但上游阻容原材料價格大幅上漲對智能控制器件生產成本的推升壓力尚未有效緩解，毛利率從去年第三季度的24.20%持續下滑至今年第三季度的19.14%，制約了凈利潤增速提升。隨著智能控制器件持續向高端發展、阻容等元器件供應增加等，公司長期業績有望恢復較好表現。 拓邦鋰電成功轉型，一體兩翼協同發展。2018 年公司中標"中國移動2017 至2018 年度鐵塔以外基站用磷酸鐵鋰電池產品集中采購項目"，一舉進軍國內鋰電儲能市場，拓邦鋰電實現了成功轉型，鋰電產品重心由動力電池轉向鎖定在儲能及小動力領域。公司將更好發揮"智能控制+電機+ 電池"的一體兩翼業務的協同優勢，促進各業務條線有較好增長。 產能持續擴張，助力公司在萬物互聯時代騰飛。前三季度公司增加惠州、印度生產設備采購以加速產能釋放。其中惠州工廠二期產能年底前將逐步釋放，印度工廠則明年可投產。隨著下游智能物聯應用的需求不斷涌現推動產業不斷升級，技術研發門檻和中高端智能器集中度都將持續提高。公司作為智能控制器件領域的龍頭企業，在物聯網生態鏈中具有"承上啟下"的核心卡位，將助力公司盡享物聯網市場蓬勃發展的行業機遇。 評級面臨的主要風險 行業發展或不達預期風險、市場競爭風險、技術創新風險。 估值 基于公司業績，我們下調公司2018-2020 年公司EPS 預測為0.25、0.32、0.42 元，對應市盈率分別為15.1 倍、11.4 倍、8.8 倍，維持買入評級。 |
