首鋼股份(000959)2018年半年報點評:環保限產無礙營收擴大 產品升級利潤再增長
【2018-08-23】 觀點： 環保限產無礙公司營收和利潤雙提高。報告期內，受環保限產影響，公司實現產品銷量697萬噸，相比去年同期減少5%，；實現營業收入315.37億元，同比增長11.6%，為主要產品價格中樞上行所致；實現歸屬于母公司股東的凈利潤14.2億元，同比增長50%，為主要產品毛利率持續提升帶來。鋼坯毛利為41.97%，同比提高39.51%； 提高生產效率，優化升級產品結構。生產方面：產線效率提高；冷軋公司產量創出近三年同期最好水平；京唐公司熱軋2250mm、冷軋1700mm連退、鍍錫連退和鍍錫產線產量創出歷史新高。產品方面：高端領先產品產量遷順基地同比增長14.5%，京唐基地同比增長5.9%。遷順基地汽車板獲得零件認證機會超過1200個；酸洗產品完成認證項目7項；取向電工鋼薄規格比例超過80%，同比提高20個百分點，實現2個產品全球首發，"雙百萬"特高壓大容量變壓器用高磁感取向硅鋼產品通過中國機械工業聯合會鑒定；無取向電工鋼聚焦新能源市場，完成5個新產品開發，獲得本田等高端用戶認同。京唐基地汽車板完成19家車企400個以上零件認證，超高強鋼供貨量同比增長80%，并實現上汽大眾、華晨寶馬等合資品牌批量供貨；鍍錫板實現奧瑞金、中糧等戰略用戶穩定增量；完成汽車用雙層油路焊管、高端電池殼鋼等高附加值產品開發并實現批量供貨。 銷售費用和管理費用顯著降低，經營活動現金流大幅增加。報告期內公司財務費用為5.73億元，同比減少7.48%；公司管理費用為4.70億元，同比減少11.15%；經營活動現金流凈額為58.97億，同比增加361%，主要是銷售收入增加帶來。 盈利預測與投資評級：我們預計公司2018年-2020年實現營業收入分別為645.5億元、649.1億元和655.3億元；歸母凈利潤分別為37.1億元、40.5億元和42.8億元；EPS分別為0.53元、0.59元和0.64元，對應PE分別為7.9X、7.0X和6.6X，首次給予"強烈推薦"評級。 風險提示： 原材料價格風險，新能源鋰電池項目運營風險。 |
