日照港(600017)2018年三季報點評:前三季度利潤增長60％ 關(guān)注瓦日線上量及山鋼基地投產(chǎn)
【2018-10-29】 “公轉(zhuǎn)鐵”發(fā)力瓦日線加速上量，煤炭吞吐量Q3單季增長24.6%。瓦日線作為西煤東運的干線之一，16年底正式通車，此后加速上量，根據(jù)鐵總?cè)曦涍\增量方案，瓦日線煤炭運量17年1800萬噸，18年2400萬噸，19年達4000萬噸，20年將達到1億噸。日照港作為瓦日線下水港將直接受益瓦日線上量。同時公司另一條集疏港鐵路新荷兗日線西起新鄉(xiāng)，構(gòu)成晉煤外運南路通道，同樣受益公轉(zhuǎn)鐵及煤源地向“三西”地區(qū)集中的過程。從公司煤炭業(yè)務(wù)方面看，Q3單季煤炭吞吐量1235萬噸，同比增長24.61%，較上半年增速提升1.7個百分點，前三季度累計吞吐量3294萬噸，同比大幅增長23.55%。 受益山鋼精品基地一期一步投產(chǎn)并上量，前三季度鐵礦石吞吐量穩(wěn)步增長5.19%。山鋼精品鋼基地一期一步去年年底正式點火投產(chǎn)，作為為主不多的新投產(chǎn)鋼廠，山鋼基地位于日照港嵐山港區(qū)，直接為日照港帶來鐵礦石新增吞吐量。日照港受益于山鋼基地投產(chǎn)，前三季度鐵礦石吞吐量穩(wěn)步增長至1.09億噸，同比增長5.19%，高出全國鐵礦石到港增速4.81個百分點。此外精品基地一期二步在明年上半年投產(chǎn)，將為公司貢獻新的貨物吞吐量。另外,木材吞吐繼續(xù)向好,前三季度木材吞吐量達1674萬噸，同比增長12.43%。糧食受進口美豆下滑影響，前三季度糧食吞吐量941萬噸，同比下滑8.91%，但糧食占比相對較低，對公司總業(yè)務(wù)影響較小。 維持盈利預(yù)測，維持“買入”評級。三季度公司公告8月1日起，將按實際收取的貨物港務(wù)費50%的比例繳至日照港集團，今年預(yù)計上繳不超過5500萬元，對利潤產(chǎn)生影響；但考慮到公司去年因參股公司儲配煤公司計提壞賬損失帶來投資損失6256萬元，今年同期此項損失不再發(fā)生，投資收益將有同比提升，與貨物港務(wù)費影響相抵，因此我們維持此前盈利預(yù)測，預(yù)計2018-2020年歸母凈利潤分別6.25億元、7.78億元、12.71億元對應(yīng)現(xiàn)股價PE為13倍、11倍、7倍，相對行業(yè)平均估值，公司估值偏低，維持“買入”評級。 風(fēng)險提示：瓦日線上量不及預(yù)測，山鋼基地未按期投產(chǎn)。 |
