星徽精密(300464)借力并購推進民族品牌國際化
【2018-06-30】 滑軌、鉸鏈，這些在普通人眼中陌生而又不起眼的五金件產品，撐起了一家上市公司的崛起。地處佛山的星徽精密（300464），就是一家滑軌鉸鏈領域的"隱形冠軍"，成為該行業中首家A股上市的公司。 近年來，星徽精密并購動作不斷，分別收購了意大利CMI集團、意大利Donati公司，如今公司還籌劃重大資產重組，擬15.3億元收購澤寶電子。6月26日，星徽精密董事長蔡耿錫做客證券時報·e公司微訪談，向投資者講述了公司收購背后的戰略考量。 小產品大空間 在蔡耿錫的眼中，滑軌、鉸鏈這些看似簡單的五金件，對于家居、家電用品而言卻是極為關鍵的部件。"一款冰箱在添置4套價值200元的高端滑軌后，其功能和易用性就得到很大提升，售價能夠提高近2000元，其中巨大的溢價就是滑軌對于電器產品的價值所在。" 蔡耿錫指出，目前國內家居市場是一個千億級的市場，家居五金件在家居產品中占據了5%到8%的價值，預計將有兩三百億的市場空間。但截至目前，星徽精密在整個國內滑軌市場的份額僅為2%到3%，未來的拓展空間還十分巨大。 作為行業內首家上市企業，星徽精密近幾年在自動化生產設備上進行了大手筆投入。公司分別投資了清遠生產基地和泰州生產基地，分別占地120畝和40畝，再加上公司總部生產基地，公司在行業內已經具備了領先的產能規模。記者走進星徽精密的智能制造車間，可以看到大量的機器人、機械臂設備正在滿負荷運轉作業。星徽精密總經理陳惠吟告訴記者，通過自動化的升級，公司目前已經具備了業內首屈一指的產品精密度、良品率和生產效率。 在國內大舉擴張產能的同時，星徽精密也將目光投向了海外。最近兩年，公司分別收購了意大利的CMI集團，以及意大利Donati公司70%的股權。在蔡耿錫看來，這些并購主要是為公司在技術方面的"補課"。多次親赴歐洲考察的蔡耿錫，對中歐五金企業的技術差距感慨頗深。他坦言，中國企業在知識產權、技術水平、工藝水準以及設備先進性方面仍與國際有著非常大的差距。蔡耿錫指出，歐洲許多模具及五金企業盡管規模不大，但技術與制造水平卻遠超中國，能夠為世界眾多制造企業提供部件配套。如今，五金行業大量專利掌握在歐美企業手里，國內企業制造的產品想要走出去，要么支付專利授權費，要么冒著侵權的風險出售。 為此，星徽精密采取了出海并購這一另辟蹊徑的方式。以CMI為例，該公司在歐洲屬于高端品牌，通過這一收購，為公司帶來了研發實力的大幅提升，同時還幫助公司切入一些國際大企業的供應鏈，同時也能夠給幫助公司產品快速進入歐洲市場。 并購澤寶電子 助力國際化 除了上述兩起并購外，星徽精密最近正在籌劃一起更大的并購，擬通過發行股份及支付現金的方式，以15.3億元總價收購澤寶電子100%的股權。 公告顯示，澤寶電子是一家國內領先的"互聯網+"品牌產品型公司，定位于"精品"路線，產品主要集中在移動電源、藍牙音頻、智能小家電、電腦及智能周邊、個護健康品類，核心SKU數量約200個。 澤寶電子通過在亞馬遜等第三方電商平臺開立店鋪的形式從事B2C業務，報告期內95%以上的收入來源于亞馬遜渠道，以打造"精品"為營銷策略，通過垂直化、精細化的運營，為全球發達國家中產階級消費者提供高質量、高性價比的商品。外界市場普遍將澤寶電子視為一家電商企業，但蔡耿錫更愿意將其視為一家新興制造業企業。"跟別的電商企業不同，澤寶有自己的研發、自己的銷售，還有自己的品牌以及整個供應鏈管理，只是委托別的企業代工生產。這樣的企業，我認為是一種新型制造業公司。" 對于為什么要收購澤寶電子，蔡耿錫表示，澤寶電子的整個經營模式就是未來星徽精密想要的經營模式，就是公司未來的發展方向。"星徽精密現在以制造為主，但未來的星徽也會以研發加上銷售、供應鏈的管理，來擴充整個產品線，這樣才能持續保持快速發展的動力。" "如果是一般的電商企業，沒有研發、沒有供應量管理、沒有品牌，我們不會收購它。未來的星徽不可能再像過去一樣，依靠純粹擴充產能來增長。除了鉸鏈滑軌之外，還有很多關鍵件，我們不可能什么都自己生產制造，以后也會根據對整個市場的研究，把部分產品委托給別人生產，公司自己把整個供應量管理的流程打通，建立起一個類似澤寶電子一樣的銷售平臺。"蔡耿錫指出。 根據公司與業績承諾方簽訂的《盈利預測補償協議》，澤寶股份承諾2018年度、2019年度、2020年度實現的承諾凈利潤分別不低于1.08億元、1.45億元和1.9億元。蔡耿錫認為，澤寶電子的強項在于銷售上的分析和研發，以及供應鏈管理的能力，短板在于制造；而星徽精密的強項在于制造，同時欠缺了銷售分析、供應鏈管理等方面的能力，雙方的優勢具備很強的互補空間。 "未來，星徽可以借助澤寶電子的銷售分析和供應鏈管理的能力，更好地將產品推廣銷售出去，而澤寶電子也可以在星徽的幫助下提升制造能力，降低制造上的成本，相互各取所需，更好地服務公司的國際化戰略，實現民族品牌'走出去'。" |
