華貿物流(603128)跨境物流領先者 電力工程物流領域大龍頭
【2018-11-24】 投資要點 擴大進口政策密集出臺，驅動公司代理貨量穩步增長 根據公司當前經營數據以及新簽約訂單，中國擴大進口政策的效應會使得部分空運代理以進口為主的高科技產品、日用消費品等業務量可能將出現結構分化。 電力工程物流領域龍頭，受益特高壓項目重啟 2018年9月，國家能源局印發《關于加快推進一批輸變電重點工程規劃建設工作的通知》，目前國家批復的9條輸變電工程中包含3項輔助工程，特高壓項目未來3年迎來建設高潮。 倉儲第三方物流盈利貢獻穩定增長點 與空運代理和海運代理業務伴生的成長性，疊加上海自貿區擴圍，公司業務量勢必會隨著公司主業貨量的增長而增長。 發布回購預案，彰顯公司發展信心 公司財務報表健康，資產負債率不足30%，有息負債僅為3.7億元，現金及現金等價物達10億元。回購股份數量在總股本的1.98%-4.45%，回購股份一方面顯示目前股價并未與公司長期價值匹配，另一方面也顯示公司對于未來業績增長信心。 盈利預測及估值 我們認為公司受益于中國擴大進口的政策、政府擴大電力投資特別是特高壓工程，預計18-20年，公司歸屬母公司股東凈利潤分別為3.39億元、4億元和4.8億元，同比分別增長22%、18%和20%，EPS分別為0.34元、0.4元和0.48元。對應18年11月8日收盤價，PE分別為16.7倍、14.1倍和11.8倍。公司財務報表健康，發布回購股份預案，回購彰顯公司發展信心，首次覆蓋給予上市公司“買入”評級。 |
