眾合科技(000925)2018年半年報點評:經營改善 業績高增
【2018-09-04】 營收高增長，利潤同比扭虧為盈。上半年公司實現營收7.97 億元，同比增長57.36%，主要原因在于并表蘇州科環以及軌交、半導體業務收入增加所致。其中，軌道交通業務信號系統收入2.61 億元，同比增長33.52%,毛利率同比增加1.21 個百分點；AFC 系統收入1.26 億元，同比增長10.67%,毛利率同比大幅增加27.12 個百分點；水處理業務收入同比大幅增長124.4%，但毛利率同比下降6.63 個百分點，主要是蘇州科環并表影響。上半年公司整體毛利率為29.31%，同比增長4.55 個百分點 ,其中第二季度毛利率為28.62%，同比增長4.20 個百分點，經營改善，毛利率增加，提升公司整體利潤水平。 經營改善，銷售費用率與管理費用率下降。2018 年上半年公司銷售費用率為2.68%，同比下降2.93 個百分點；管理費用率為15.90%，同比下降1.48 個百分點。受匯率影響，財務費用率為6.89%，同比增加5.96 個百分點，財務費用率提升。期間費用率受財務費用率增長影響同比增加，但是銷售費用率和管理費用率在降低。 盈利預測與投資評級：公司2018 上半年中標軌交自研信號系統5.23 億元，自研信號系統的中標量或繼續增長；軌交與環保雙主業長期向好。我們預計公司2018-2020 年EPS 為0.24/0.47/0.66 元，維持“增持” 評級。 風險提示：城軌投資大幅下滑；自研信號系統訂單低于預期；經營管理改善低于預期。 |
