意華股份(002897)通訊連接器隱形龍頭 創(chuàng)新業(yè)務前景可期
【2018-11-28】 投資要點 國內(nèi)通訊連接器龍頭，以連接器為核心內(nèi)生外延戰(zhàn)略布局。意華股份成立于1995年，于2017年9月上市，主要從事以通訊為主的連接器及其組件產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，同時提供互連產(chǎn)品應用解決方案。目前，公司的互連產(chǎn)品已進入網(wǎng)路及網(wǎng)路設備、光電通訊網(wǎng)路及設備、消費電子產(chǎn)品、云計算及大數(shù)據(jù)設備等行業(yè)，成為國內(nèi)最具實力的通訊連接器生產(chǎn)商之一，與全球多家企業(yè)包括華為、中興、富士康、偉創(chuàng)力、和碩、亞旭、TCL等建立了長期的合作伙伴關系。自2010年起，公司以連接器為核心先后收購或設立在通訊、消費電子和汽車等領域的公司，已建立起以通訊連接器為核心，以消費電子連接器為重要構成，以汽車等其他連接器為延伸的戰(zhàn)略發(fā)展布局。 云管端為通訊連接器創(chuàng)造新的增長空間，產(chǎn)品升級帶來需求放量。伴隨5G時代的到來，5G網(wǎng)絡將引發(fā)技術變革，驅動通信設備升級，資本開支顯著上升，通訊連接器將進入5G時代，對其速率和儲存的要求大幅提高，同時，萬物互聯(lián)時代數(shù)據(jù)流量激增，驅動通訊設備網(wǎng)口需求大幅增長，通訊連接器市場有望迎來量價齊升的新時代。從下游客戶上看，數(shù)據(jù)通信市場的規(guī)模變化與無線接入網(wǎng)的升級換呈現(xiàn)較強的相關性，全球交換設備與服務器需求旺盛，其中國產(chǎn)設備商在全球范圍內(nèi)的市場份額呈現(xiàn)擴張趨勢。公司作為通訊連接器龍頭，在通訊連接器市場有領先的研發(fā)優(yōu)勢，公司研發(fā)的高速連接器已在各種電子設備中得到廣泛應用，其中SFP光電連接器可應用于高端服務器，具有較高的技術壁壘，同時，公司與下游客戶保持著良好長久的合作關系，下游市場格局的改變，有望助力公司業(yè)績放量。 創(chuàng)新業(yè)務想象空間大，業(yè)務協(xié)同帶來規(guī)模效應。公司戰(zhàn)略布局汽車連接器領域，未來，伴隨著汽車電子化程度的提高，與新能源汽車的普及，汽車連接器將實現(xiàn)量價齊升。同時，在產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢上，中國占全球汽車產(chǎn)量的比例從2007年的12.1%增長至29.8%，在新能源汽車領域，國內(nèi)政策的大力扶持與企業(yè)的研發(fā)投入，未來中國有望實現(xiàn)彎道超車，利好下游相關配套產(chǎn)業(yè)。公司目前已大力投入汽車連接器的研發(fā)，2017年實現(xiàn)了收入大幅增長，目前市占率僅不到0.5%，未來，依靠公司先進的研發(fā)能力與強大的客戶維護能力，有望共享新能源汽車行業(yè)紅利。 投資建議：意華股份是國內(nèi)通訊連接器領域龍頭，產(chǎn)品涵蓋通訊、消費電子、汽車等領域，我們認為，5G時代產(chǎn)品升級換代，數(shù)據(jù)網(wǎng)口增加，產(chǎn)品需求放量，通訊連接器有望出現(xiàn)量價齊升，同時，公司外延并購汽車連接器領域，未來伴隨著汽車電子化程度的提高與新能源汽車的普及，將為公司業(yè)績增長帶來新空間。我們預計公司2018-2020年凈利潤分別為1.37億元/1.51億元/2.1億元，EPS分別為1.28元/1.42元/1.97元，公司成長性突出，給予"買入"評級。 風險提示：連接器市場競爭加劇的風險；國際貿(mào)易摩擦導致產(chǎn)業(yè)鏈格局不穩(wěn)定的風險；市場系統(tǒng)性風險 |
