光迅科技(002281)5G帶來光模塊海量需求 部署數通市場完善全球布局
由于 5G 應用場景對高帶寬的進一步增加，5G 會驅動傳輸網和承載網速率的整體上升，前傳和回傳網絡都需要大量新的光收發模塊，包括25G、50G、100G、200G 和400G 光模塊以及相干光模塊都存在海量需求。經過測算，假設5G 基站數是4G 的1.5-2 倍，中國5G 光模塊市場將達到100 億美元的市場空間。公司是全球光模塊行業的排名前五的領軍企業，同時是我國電信行業最大的光模塊供應商，將顯著受益。 開拓數通市場，定增加碼產能。 由于數據流量的激增，數據中心建設熱情持續高漲，數據中心對高速光模塊的需求量與日俱增。2017 年是全球新的超大規模數據中心的一個"爆發年"--增加了90 多個，2018 年有望突破500 個。公司100G 光模塊產品已經進入北美大型互聯網公司采購名單，正在批量出貨。同時，上半年發布定增，計劃募資8.2億元用于擴充高速光模塊產能，預計投產后將形成80.89 萬只100G 光模塊產能。公司在400G 產品上也進行積極研發，目前正在測試階段。 注重自主研發，掌握"中國芯"。 公司是國內唯一一家實現10G VCSEL/DFB/EML/APD 全系列商用的企業，實現了低端芯片產品的全覆蓋和自給自足。目前，公司10G EML 芯片已量產，并通過重要客戶認證；對于中高端芯片，公司已經能夠生產25G EML 和DFB 芯片以及VCSEL 芯片，在出貨量方面還在不斷提升。2018 年8 月，由光迅科技和國家信息光電子創新中心等單位聯合研制的我國首款商用"100G 硅光收發芯片"正式投產使用，目前芯片已經通過了客戶的測試，具備量產條件，公司正在積極開展轉產工作。 盈利預測與投資策略 公司是全球光模塊領先企業，未來將受益5G 傳輸網和承載網建設對高速率光模塊的的新增需求，同時受益數據中心建設的廣闊市場空間。我們預計公司18-20年歸母凈利潤分別為3.82、4.72、5.85 億元， EPS 分別為0.59、0.73 和0.90 元，相應PE 分別為45 倍、36 倍和29 倍。公司近五年PE 的平均值為50 倍，維持"推薦"評級。 風險提示： 5G 發展不及預期；數據中心業務拓展不及預期；光芯片研發不及預期。 |
