盛天網絡(300494)"吃雞"提升網吧熱度 探索流量多元化變現
【2018-05-17】 投資要點 事件：2018年5月初，1）公司擬出資1億元成立盛游互動網絡科技，進軍游戲發行、開發及游戲服務領域；2）公司擬向全資子公司盛天金服追加投資3000萬元；3）公司全資子公司盛天金服擬與永泰小貸原股東簽訂股權轉讓協議，以自有資金6500萬元受讓永泰小貸13%的股權，完善公司互聯網金融業務板塊。 "吃雞"類端游帶動網吧流量上升。根據Steamspy的數據，截至2018年4月10日，steam上《絕地求生大逃殺》在中國的銷量已超1300萬份，考慮到《絕地求生大逃殺》國內下載需收98元人民幣的費用，預計國服版的用戶基數或將更多。CNNIC數據顯示，截至2017年12月，我國網民在網吧通過電腦接入互聯網的比例為19.3%，較2016年提升了3個百分點，19.3%的比例相當于2012-2013年的水平。環境改善+絕地求生的火爆，2017年網吧流量迎來春天，隨著國服《絕地求生》的上線，預計將進一步拉動網吧流量。 網吧市場的回暖推動公司廣告業務、互聯網增值業務的增長。公司的網絡廣告和互聯網增值業務都基于網吧場景的"易樂游"平臺，目前公司的"易樂游"平臺已為約5萬家網吧提供了產品與解決方案，市占率約39.5%，穩居市場第二。2017年，公司網絡廣告及技術服務實現營收1.9億元，互聯網增值服務的營收從2013年的0.3億元快速增長到2017年的1.4億元，4年CAGR達46.4%。預計隨著網吧渠道宣傳推廣價值的提升，公司主營業務的增速將得到直接拉動。 實施"Game+"戰略，延伸公司游戲業務鏈。1）在移動游戲和H5游戲領域，公司與同桌游戲、《荒野大作戰》等移動手機游戲產品進行合作；2）在品牌聯動、游戲服務領域，公司與斗魚合作，參展國際武漢斗魚直播節，與滴滴跨界合作，輻射線下40萬+用戶；3）游戲聯運：基于易樂玩平臺的頁游、手游、H5小游戲聚合平臺，擁有2000萬用戶量；4）成立盛游互動網絡科技，開拓游戲發行、開發及游戲服務業務；5）入股永泰小貸，完善互聯網金融業務板塊。 盈利預測與投資建議。預計公司2018-2020年歸母凈利潤分別為9667/10872/11423萬元，EPS分別為0.40/0.45/0.48元，考慮到網吧市場回暖，網吧場景的廣告推廣價值有望水漲船高，以及實施"Game+"戰略有望給公司帶來更多的利潤增長點，持續看好公司。 風險提示：絕地求生國服延遲上線風險；網吧市場流量下滑風險；新業務開展進度不及預期風險；互聯網、網吧、游戲行業政策變動風險。 |
