新宙邦：業績微降，符合預期
新宙邦 300037 研究機構：國聯證券 分析師：趙心 撰寫日期：2014-01-15 事件： 新宙邦發布2013年度業績預告：公司凈利潤同比下降0-10％。 國聯點評： 業績微降，符合市場預期。公司13年業績同比微降0-10％，但環比已有所好轉。我們認為公司業績拐點已經出現，未來會持續向好。 公司電解液業務出貨量持續上升，毛利率有所下降。公司電解液產能擴張，出貨量持續上升，但電解液價格也經歷了較大幅度的下跌，造成公司電解液業務毛利率有所下降。我們仍然看好電解液市場的增長，并認為14年全球電解液需求量將有40-50％的增長。作為全國第二大電解液生產廠商，我們認為新宙邦會持續受益與電解液市場需求的擴張。因此我們看好新宙邦電解液的邏輯未變。 鋁電解電容器化學品仍處于弱復蘇階段，未來增長仍看固態電容及超級電容器化學品等新產品。公司在電容器化學品領域的優勢明顯，龍頭地位牢固。但傳統電容器化學品增長乏力，仍處于弱復蘇階段，未來增長空間小。但公司新產品開發力度較大，固態電容和超級電容器化學品正在放量，未來增長空間廣闊。 給予“推薦”評級。預計公司2013~2015年每股收益為0.71元、0.85元和0.99元，市盈率分別為28倍、23倍和20倍。公司業績大概率持續好轉，給予“推薦”評級。 風險因素：（1）電解液競爭加劇，價格大幅下滑；（2）電容器行業復蘇不達預期；（3）公司新產能建設進度不達預期。 |
