民德電子(300656)2017年年報點評:年報符合預期 長期關注外延布局
【2018-03-21】 全年凈利有所下滑，毛利率小幅提升 公司2018 年3 月13 日公布年報，營業收入達12253 萬元，同比增長0.58%，歸屬于母公司凈利潤達4046 萬元，同比下降12.63%。其中第四季度營業收入為4264 萬元，凈利潤1425 萬元，分別同比增長13.7%和下降16.3%。全年銷售毛利率為49.55%，較去年小幅提升0.19個百分點。 短期受益二維碼掃描槍滲透率持續提升 2017 年度公司條碼識讀業務整體收入為11800 萬元，較2016 年下降3.14%，主要由于一維碼產品下滑幅度較大。 公司看到二維碼替代一維碼的市場趨勢，加大二維碼產品的研發及銷售力度。我們判斷2017 年公司二維碼產品占比超過50%，且核心產品微型二維碼掃描模組已在2017 年第四季度實現了小批量的銷售，有望大規模推向市場。 公司2017 年研發費用占總收入比重達到7%，持續投入微型二維碼掃描模組、屏幕條碼掃描平臺、輕量級數據采集器等，我們判斷未來2年二維碼產品比重繼續提升。 試探性布局條碼識別器外業務 據VDC 公司統計，2015 年全球條碼掃描器行業市場空間約為18.5億美元空間，我國市場空間小于30%空間，公司在國內品牌排名僅次于新大陸，市占率約為3.2%，公司在現有條碼識別領域可以獲得持續穩健的發展。 2017 年8 月，公司通過增資1000 萬元獲取深圳市自行科技有限公司10%股權，開始涉足智能汽車電子領域的基于嵌入式人工智能的ADAS和智能汽車前裝要求的核心模組和系統。 盈利預測與投資建議 預計公司2018-2020 年凈利潤為4800 萬元、6100 萬元、7700 萬元，對應EPS 為0.80 元、1.01 元、1.28 元，對應PE 為71.1 倍、56.2倍、44.3 倍。公司2018 年業績有望回暖，維持“買入”評級。 風險提示:公司銷售不及預期或客戶拓展不及預期 |
